「星湖科技股票」2020年新签增20%延续高增,低估值滞涨基建央企蓝筹

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司披露2020年全年新签订单数据,新签合同约2.61万亿元同增20%,其中基建新签合同约2.18万亿元同增22%。评论:维持增持。维持预测2020-22年EPS为1.06/1.19/1.32元

「星湖科技股票」2020年新签增20%延续高增,低估值滞涨基建央企蓝筹

事件:

公司披露2020年全年新签合同数据,新签合同约2.61万亿元,增长20%,新签基建合同约2.18万亿元,增长22%。

评论:

保持持股。维持2020年-EPS为1.06/1.19/1.32元的预测,增速为10/12/11%;维持目标价9.72元,相当于2020年-PE的9.2/8.2/7.4倍,维持增持。2020年新签合同增速20%,基建增速22%,将继续保持高位。1)2020年新签合同约2.61万亿元,增速20.4%(上年28%),持续增长,超额完成目标;基本建设约2.18万亿元,增长21.6%(去年25%),其中铁路约3554亿元,增长14.2%;公路约4098亿元,增长32.6%;城轨约1660亿元,-增长17.6%(由于成都2019年第四季度213亿订单);市政府约4459亿元,-增长4% 2)2020年新签海外合同1363亿元,增长6.8%,占比5.2%;国内新签合同2.47万亿,增速21.2%;3)Q1-第四季度单季新签约增长率为8/37/25/16%,基础设施增长率为12/39/22/18%;4)考虑到“十四五”高铁等新基础设施的景气度仍然较高,且第一年有望落地重大项目,公司作为行业龙头将充分受益,我们继续看好未来两年新合同的持续高速增长。

新基础设施的繁荣程度,比如“十四五”高铁,还是很高的,基础设施的REITs试点可能就在附近。1)国家铁路局正在组织编制《“十四五”铁路发展规划》研究;政策要求是梳理市政铁路三年项目规划,总建设规模6000公里左右;2)公司在国内大中型铁路的市场份额超过45%,城轨市场份额超过40%;并继续在铁公轨/地下工程高端设备制造领域做出努力。重型道岔市场份额超过50%,城市轨道交通市场份额超过60%,将在受益行业保持较高的繁荣水平;3)我们判断公司2020年-21年经营现金流将持续改善,受益于手头订单充裕/新签约高增长/订单结构优化有助于提高利润/行业领先地位,业绩将持续提升;4)国家发改委决定建立国家基础设施REITs试点项目库,首批试点项目即将启动或接近启动。

加快组装型扩张,计划分拆旗下子公司高铁电气在科技创新板上市,估值低,滞涨蓝筹股。1)中铁组装(原恒通科技)已成功收购,将加快组装布局。近日,中铁组装两个产品获得北京市新技术、新产品证书;2)拟将子公司高铁电气分拆给科技创新局,将推动高铁电气电气化铁路和城轨供电设备的发展,已被上海证券交易所接受;3)公司预测2021/22年PE仅为4.7/4.3倍,为近10年来最低(过去10年平均PE为12倍/最高为43倍/最低为5.1倍),远低于CSI 300的13.7/12.2倍;公司的PB(MRQ)只有0.69倍,远低于沪深300的1.7倍;从国际比较来看,该公司的PE(TTM)仅为5.2倍,远低于法国万喜的15.3倍;4)2020年初以来,公司在-的增长率为2%,远低于沪深300的29.3%。

核心风险:基础设施投资低于预期,资金紧张

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