「核电股票」不惧短期扰动,品牌化持续发展

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年业绩预告。2020年营业总收入23.65亿元,同比增长36.91%;归母净利润为3.83亿元,同比增长29.03%;其中Q4营收8.40亿元,同比增长29.35%;Q4归母净利

「核电股票」不惧短期扰动,品牌化持续发展

事件:公司发布2020年业绩预测。2020年营业总收入23.65亿元,同比增长36.91%;归属于母亲的净利润3.83亿元,同比增长29.03%;其中,第四季度营收8.4亿元,同比增长29.35%;第四季度归属于母亲的净利润为6300万元,同比下降37.91%,业绩略低于市场预期。

收入方面:火锅冬季调整符合预期,四川调整增长受疫情影响。从前三个季度开始,公司的整体收入增长率约为41%,而第四季度的收入增长略有放缓(同比增长29%)。我们认为,主要原因是疫情对川调销售的影响,尤其是鱼用调料等单一产品需求增长缓慢。同时19Q4四川基数上调,给20Q4增长带来压力(19Q4四川调度营收2.5亿元,同比增长64%),年度任务无法完成。手工火锅底料、冬季调料等其他类别表现稳定,其中冬季调剂年销售额约8000万元,-, 9000万元,受去年猪瘟导致冬季基数较低的影响,翻了一番多。

业绩方面:广告费用的确认导致第四季度业绩同比下滑,有助于长期打造品牌实力。2020年,公司大幅增加销售费用,先后推出《非诚勿扰》等广告,邀请艾伦代言广告,推出电梯广告,提升品牌实力。2019年公司共投入广告费用1165万元,2020年公司全年广告费用预计约1.2亿元,其中Q3确认约2300万元,其余近1亿元广告费用在Q4确认,业绩同比下滑。成本认可推动短期业绩波动,长期品牌力预计将继续加强。

预计评估方法将多样化,销售队伍将保持稳定。根据公司股权激励计划,30%的激励目标完成,50%的晋升目标未完成(主要由中高级销售人员持有)。目前,公司计划分步骤起草高级评估,以保持销售团队的积极性。目前销售团队稳定,对运营没有影响。目前复合调味轨道的红利还在释放。在行业竞争加剧、发展战略分歧的背景下,天威食品砸品牌、扩渠道的发展路径有利于其长远发展。

投资建议:公司的品牌发展路径,全年还是可以完成的。看好未来和长远发展。将2022年-2020年净利润略调至3.8/5.8/8.6亿元(原预测为4.5/6.4/8.2亿元),对应EPS 0.61/0.92/1.36亿元,对应PE 118/78/53倍,维持“买入”评级。

风险预警:市场竞争加剧风险;公司渠道发展进度低于预期。

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天山股份

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