「金融界股票论坛」业绩预增58%-77%略超预期,疫情影响下国产化进程加速

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年业绩预告:预计2020年实现归母净利润20-23亿元,同比增长57.91%-77.44%,略超市场预期;扣非后净利润21-24亿元,同比增长73.19%-94.08%。2020

「金融界股票论坛」业绩预增58%-77%略超预期,疫情影响下国产化进程加速

事件:公司发布2020年业绩预测:预计2020年归属于母亲的净利润为20-23亿元,同比增长57.91%,-77.44%,略高于市场预期;扣除后净利润为21-、24亿元,同比增长73.19%,-为94.08%。2020年,估计-,非经常性损益对净利润的影响约为5238万元,比-,高162.25%,主要是由于人民币升值和公司汇兑损益增加。

投资要素

2020年,公司归母净利润在-增长58%,增幅77%,疫情影响下的业绩略超预期

公司2020年归属于母公司的净利润增长58%,归属于-的净利润增长77%,略高于市场预期,主要原因是:(1)受基础设施房地产持续复苏的影响,2020年挖掘机在中国的销量达到32.8万台,同比增长39%,带动了公司的挖掘机油缸收入。同比增长;(2)受海外疫情影响,主机厂商普遍面临泵阀紧缺的困境,加速了恒力泵阀产品的国产化进程。我们预计,到2020年,公司泵和阀门产品的市场份额将增加10%左右;(3)随着产品结构的优化和规模效应的突出,公司的综合毛利率进一步提高,增加了公司的业绩。

油缸:挖掘机销量稳定过剩,非标下游生产扩张强劲稳定

(1)挖掘机油缸:挖掘机行业更新需求延续、人工替代、出口需求拉动的增长逻辑没有改变。我们预计2021年挖掘机销量将在高基数的基础上继续增长10%左右,为挖掘机油缸业务提供稳定的需求。此外,随着下游主机厂商的日益集中,挖掘机油缸的市场份额有望进一步小幅提升。

(2)非标油缸:2021年,由于海外AWP需求的复苏,兴邦、鼎立、中联等国内AWP工厂的不断扩张,海上新客户的顺利发展以及新能源繁荣的持续影响,公司非标油缸业务预计将实现20%以上的增长。

挖掘机泵阀:主机出厂验证已初步完成,渗透率有望进一步提高

恒力是中国第一家实现泵阀国产化的公司。2018年,-,2020年,泵阀已经通过各主机厂的初步验证,趋势的国产化是很有把握的。疫情加速了公司目前泵阀的国产化进程。目前,大中型泵阀的渗透率远低于小型泵阀,主要是检定周期长,产能有限。随着中型挖掘机泵阀生产能力的不断扩大,中型挖掘机泵阀的泄漏率预计将达到与小型挖掘机相似的水平(约50%),进一步提高公司的业绩。

非标及工业泵阀:继续发力,改造全球液压件龙头,提升估值

在非标泵阀方面,永久闭式液压系统在高空作业平台领域实现了全批量匹配,工业泵阀系统也首次在汽车起重机和旋挖钻机领域实现了全批量生产。该公司已经完成了从0到1的突破,并将很快实现从1到n的突破。我们预计这项业务将在未来两年加速放量的发展。此外,借鉴力士乐等国际领先企业的发展道路,切入工业泵阀和通用泵阀,将有助于公司从中国领先企业向全球领先企业转型,进一步提升估值。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2020年净利润为22.1/27.4/32.2亿元,-2022年净利润为22.1/27.4/32.2亿元,分别对应PE为70/56/48X,维持“买入”评级。

风险预警:行业周期下行风险;t的上升

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