「世纪分红」公司点评报告:优质模拟芯片龙头,业绩创历史新高

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摘要

快充、小间距&MiniLED芯片快速放量,业绩实现高速增长:公司预计2020年归母净利润同比增长177%-193%,其中2020Q4归母净利润同比增长224%-272%,业绩实现高速增长,主要得益于公

「世纪分红」公司点评报告:优质模拟芯片龙头,业绩创历史新高

快充小间距的MiniLED芯片拥有快速的放量,业绩实现了快速增长:公司预计2020年归母净利润同比增长177%,-, 193%,其中2020年第4季度归母净利润同比增长224%,-272%,业绩实现快速增长。由于公司PD协议芯片和小间距MiniLED驱动芯片的快速放量,各种新品布局不断优化公司的产品结构,导致市场份额和毛利率稳步增长。

快充芯片布局完善,产品加速放量,化,市场优势地位持续巩固:快充正逐渐成为各大品牌智能手机的主要卖点和核心产品竞争力,苹果和安卓的新机不再配备充电器,有望刺激第三方快充的普及。公司拥有完整的快充IC平台解决方案,覆盖18W-65w gan等规格,拥有PD协议芯片、AC/DC、DC/DC等丰富的类别。部分PD协议芯片还集成了整流器芯片的功能,PD协议芯片毛利率达到40%,-60%。目前,公司手头订单充足,相关产品迅速在、公等著名客户中销售。细分的应用市场也从周边市场扩大到标准电源市场,市场主导地位不断巩固。

率先用小间距MiniLED驱动芯片阻断高品质轨道,市场份额稳步增长:公司在1~0.3mm间距的小间距MiniLED显示驱动芯片领域逐渐显示出先发优势,在小间距MiniLED直接显示领域开发出一系列具有行业领先性能的芯片产品,依托更好的性价比迅速占领相关市场,积累了、穆林森等优质客户资源,市场份额稳步增长。

产品线不断丰富,射频IC有广阔的增长空间:公司目前有1100多种IC产品,不断丰富产品线,确保高利润产品的可持续性。在射频IC领域,公司开发并切入了射频开关、调谐器、滤波器、WiFiFEM芯片等5G射频芯片领域。随着5G射频市场的加速扩张,射频IC产品有望成为公司业绩的新增长点。同时,在晶圆紧缺、价格上涨的背景下,公司晶圆代工厂分布在很多地方,产能配置的优先级高。一些产品的涨价也有望增加公司的利润。

盈利预测和投资评级:富曼电子快充芯片、小间距MiniLED芯片等。在新品,出货和放量,成长,在产品竞争力方面引领行业。我们估计公司2020年和2022年在-的营业收入分别为10.32/14.25/18.2亿元和YY分别为72.5%/38.1%/27.7%;2020年-2022年净利润为1.05/2.73/4.01亿元,同比为185.2%/159.6%/46.9%,EPS为0.67/1.73/2.54元,PE为68/26/18倍。富曼电子未来业绩有足够的增长势头,给公司2021年55倍的目标PE,目标价95.15元,维持“买入”评级。

风险预警:市场需求低于预期;新品发射的比预期的少;客户开发少于预期。

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