「300227股票」Q4新签增速122%超预期,受益顺周期制造业国际工程复苏

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摘要

维持增持。公司披露2020年业绩快报,收入约148亿元(+10.7%)、归母净利约5.94亿元(+11.1%)略低此前预期或因疫情等因素影响。我们下调预测公司2020年EPS至0.47元(原0.48元

「300227股票」Q4新签增速122%超预期,受益顺周期制造业国际工程复苏

保持持股。公司披露2020年业绩报告,收入约148亿元(10.7%),返母净利润约5.94亿元(11.1%),略低于此前预期或受疫情等因素影响。我们以11%的增长率将公司2020年的预测每股收益下调至0.47元(原0.48元),以24/20%的增长率维持-2021年的预测每股收益,并维持6.1元的目标价,相当于-2020年市盈率的13/10.5/8.7倍,并维持增持。

2020年新签约年增长率为41%,第四季度增长122%,超出预期。1)2020年新签工程承包订单287.7亿元(41%),国内183.6亿元(26%),国外104.1亿元(77%);Q1-第四季度新签约增长率为119/-48/7/122%;Q4的大幅增长是由于业务推广的加快/2020年11月,柬埔寨签署了73亿元人民币的EPC合同;2)截至2020年底,未完工程未完部分预期收益为299亿元,未完工程已签约金额为238亿元,总担保倍数为537亿元四倍;3)海外新签约占比36%(去年29%)。

国内产业升级和海外制造业复苏将推动公司业务高速增长,拟实施的可转债保护项目将得到推进。1)Q1和-第三季度的单季度收入增长率在-,为12/6/7%,在第四季度为29%。根据业绩报告,Q1-第三季度在-,的单季度业绩增长率为95/104/77%,第四季度为28%;2)碳峰化/碳中和等。推动国内钢铁冶金等领域的产能置换/节能环保改造;海外经济和制造业加速改善,RECP的叠加促进了一带一路沿线投资需求的增加;公司在钢铁领域的深度培育和矿/电/煤焦化工的协调发展将充分受益;3)积极拓展以智能制造/新材料为核心的市政/节能环保和高新技术;4)股东中钢控股计划由中国宝武主办。宝武是中国最大的钢铁集团,与公司有业务协同,这将有助于公司降低下降融资成本/开拓发展空间;5)拟发行可转债,为内蒙古EPC项目及增资募集不超过9.6亿元人民币,已获证监会认可。

核心风险:基础设施投资增速缓慢、资本环境趋紧、国际商务风险等

风险预警:订单增长/业务推广低于预期、海外业务风险等。

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