「互联网金融龙头股票」2020年度业绩快报点评:业绩符合预期,核心产品稳健增长

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所属分类:股票行情
摘要

事项:公司近日公布2020年度业绩快报。报告期内公司实现营业总收入65.07亿(+13.72%),归母净利润16.67亿(+21.27%),扣非归母净利润16.13亿(+19.11%)。Q4单季度,实

「互联网金融龙头股票」2020年度业绩快报点评:业绩符合预期,核心产品稳健增长

事项:

公司2020年度业绩报告近日在公布发布。报告期内,公司实现营业总收入65.07亿元(13.72%),归属于母亲的净利润16.67亿元(21.27%),不归属于母亲的净利润16.13亿元(19.11%)。第四季度营业总收入14.37亿元(4.1%),归母净利润3.38亿元(27.4%),扣除不归母净利润2.92亿元(16.5%),符合预期。

评论:

《片仔癀系列》:第四季控制货,趋势不会变。报告期内,我们预计母公司(基于片仔癀系列的医药行业平台)2020年预计实现收入28.5亿元(25.4%),其中仅第四季度预计收入5.72亿元(22.2%)。据调查,2020年第4季度,公司对“片仔癀系列”产品实施“控货”战略,积极减少出货量,渠道库存几近枯竭。片仔癀含片在-的终端价格保持在550元至650元之间(终端零售价为590元)。我们认为“片仔癀系列”的终端价格比较坚挺,说明产品的市场需求比较旺盛,呈现出一定的按需属性。2021年1月,公司恢复了正常的发货节奏。

安宫牛黄湾:牛刀小试初见成效。2020年第4季度,公司继续尝试小批量销售安工牛黄湾,主要销售渠道是体验堂。据调查,购买安宫牛黄湾的客户主要是片仔癀库存客户,产品销售情况良好。我们初步估计,安宫牛黄湾在第四季度的销售额预计将达到1500万-和2500万元人民币。安宫牛黄湾(双自然)竞争格局较好,国内有同仁堂、片仔癀、广源、南京同仁堂四家厂商。从品牌力来看,同仁堂和片仔癀略胜一筹。我们相信,片仔癀作为一颗冉冉升起的新星,有望凭借其已有400年历史的品牌,迅速拓展安宫牛黄湾的市场,具有巨大的发展潜力。

日化板块:收入近10亿,“一翼”有所增长。报告期内,通过数据拆分,我们预计2020年板块年收入预计约为9亿元(41.7%),H2年收入预计为4.47亿元(34.6%),将继续保持快速增长。我们认为该公司的《板块日报》有三大优势。一种是三重赋能,即片仔癀品牌赋能、功效赋能、体验堂渠道赋能;二是继续加大营销投入,逐步形成品牌意识;第三,板块化妆品的“331”产品线越来越完善,以满足更多人的需求。

盈利预测、估值和投资评级。鉴于公司“片仔癀系列”和安工牛黄湾的强大市场竞争力,以及日化板块,的快速增长,我们调整预测,公司20年-和22年返母净利润增长率为20.9%/20.3%/20.6%(原预测值为16.9%/20.2%/22.6%),每股收益为2.75/3.5。公司现金流相对稳定,采用DCF法估值。鉴于公司核心产品市场空间较大,我们将目标价上调至313元(原目标价为270元),并维持“推荐”评级。

风险预警:核心产品普及率达不到预期;原材料价格大幅上涨。

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天山股份

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