「002603股票」首次覆盖:自有产能扩张+物联网,钢构龙头新机遇

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摘要

赛道有望扩容+集中度提升,头部钢结构企业驶上发展快车道。2018年我国钢结构占粗钢产量比重7%,显著低于一般国家20%的水平,随着成本劣势缩小,民工红利消失以及房企周转率诉求提高,我们认为钢结构渗透率

「002603股票」首次覆盖:自有产能扩张+物联网,钢构龙头新机遇

预计轨道扩张集中度将提高,头部钢结构企业将进入发展快车道。2018年,中国钢结构占量比,粗钢产量的7%,明显低于一般国家20%的水平。随着成本劣势的减少,农民工红利的消失,以及周转率,房企需求的不断增加,我们相信钢结构的普及率将会逐渐提高,未来的轨道将会有明显的拓展,其中住宅钢结构是我们最喜欢的板块,另外随着单个项目的拓展,未来行业内将会逐渐形成EPC总承包和大规模加工两种模式, 提高行业门槛和集中度,钢结构龙头企业有望进入快速发展的快车道。

住宅和工程领域实力都很强,自身产能扩大,成本在下降渠道,公司是国内第一家入选住宅产业化基地的钢结构企业,具有一级总承包资质,在住宅和重点工程钢结构领域实力很强。从2019年开始,公司进行战略调整,之前的技术授权模式将逐渐放缓,逐渐转向自有产能扩张,规模效应有望逐步体现。同时,它计划通过物联网和智能生产技术进一步降低生产成本,未来的生产和物流成本有望逐步下降

万军绿色建筑为增长提供新的动能,有望与主要钢结构行业合作。2018年,公司建立了一个万县绿色建筑,为交易建材搭建服务平台。2020年前三个季度,合同总额为15.65亿元,超过了2019年的年度水平,实现了快速增长。未来,随着签约用户数量的增加,万军绿色建筑平台的规模效应有望逐步体现,毛利率有望反弹,成为新的利润增长点。同时,服务业务也有望通过渠道和客户共享实现与钢结构业务的协同。

投资建议。2020年,由于资产处置公司非经常性损益金额较大,预计2020年和2022年-公司净利润为7.74/7.40/9.17亿元,同比增长65.0%/-4.4%/23.9%。基于市盈率估值给公司5.79元的目标价,第一次给“买”评级。

风险警告

需求低于预期,成本高于预期,系统性风险。

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天山股份

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