「华兰生物」公司跟踪报告:汽车功率半导体主流厂商,ODM+功率平台持续发力

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安世半导体:全球分立器件主流厂商。安世半导体(Nexperia)是全球半导体行业分立器件龙头之一,业界享有盛名,历史超过60年,2017年从NXP集团(恩智浦)内部分离出来,主要承接了原NXP标准业务

「华兰生物」公司跟踪报告:汽车功率半导体主流厂商,ODM+功率平台持续发力

安世半导体:全球主流分立器件制造商。Nexperia是半导体行业全球领先的分立器件之一,有着60多年的著名历史。2017年,耐视从恩智浦集团(恩智浦)分离出来,主要承接原恩智浦标准事业部的分立器件、逻辑器件和功率金属氧化物半导体芯片业务。该公司40%以上的收入来自汽车功率半导体,其功率金属氧化物半导体产品主要包括汽车金属氧化物半导体管和12个-200伏低R沟道金属氧化物半导体场效应晶体管器件,产品约300种。其中,汽车低压功率金属氧化物半导体的市场份额位居世界第二。

汽车功率半导体:短期汽车芯片供不应求,景气度高:据凤凰。受疫情影响,海外“缺芯”蔓延,汽车领域也受到影响。据Tencent.com介绍,中国汽车工业协会副秘书长陈世华表示:“芯片短缺始于12月下旬,这对2021年第一季度的生产有很大影响,可能会对第二季度产生影响。

“汽车动力半导体:赛道长,空间大。电动汽车与传统燃油汽车在传动系统上有显著差异,对功率半导体如Mosfet、IGBT、SiC的需求有了很大提高;英飞凌数据显示,与传统燃油车相比,48V/MHEV、FHEV/PHEV和BEV在动力装置上的单车价值分别增加了90、305和350美元。同时,自主驾驶也会带动对半导体的需求。根据英飞凌的数据,L3和L4/5自行车的半导体应用是630美元和970美元,而L2是160美元,这是非常明显的。

创新布局:第三代半导体和SiP封装。安石氮化镓功率器件已通过车辆规格认证,并开始向客户供货。碳化硅技术的研发也进展顺利,有望在第三代半导体浪潮中领先。在SiP封装方面,结合安石的系统级封装测试能力和文泰的SMT和系统集成设计能力,该公司有望引领SiP封装能力并迅速将其介绍给客户。

长期看好“ODM功率半导体平台企业”,保持长期高增长。公司2019年年报显示,通信ODM的强劲增长是公司的Beta业务,而增长稳健、客户稳定、现金流稳定的安世半导体是公司的Alpha业务。现在,公司已经形成了通信和半导体两翼齐飞的发展格局。公司将充分利用5G的高速发展期,推动安石半导体的Alpha业务,增加Beta业务的强劲增长。

利润预测和投资建议。我们预计2022年公司2020年-实现净利润分别为28.0、41.3、59.3亿元,同比分别增长123.7%、47.4%、43.6%;每股收益分别为2.25元、3.32元和4.77元。我们给出2021年PE45-50x,对应166.00元/股的149.40-的合理价值区间,并给出优于市场的评级。

风险警告。智能手机市场需求低于预期。

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