「000562资金流向」公司更新报告:异地扩张超预期,规模优势再凸显

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维持增持评级。异地扩张进程超预期,募投项目加码南京产能,小幅调整2020-2022年EPS为0.61、0.78(+0.02)、0.98(+0.03)元,参考可比公司估值,考虑到巴比为面点龙头,内生加速

「000562资金流向」公司更新报告:异地扩张超预期,规模优势再凸显

保持超重等级。异地扩张过程超出预期。募资项目增加了南京产能,2020年-EPS小幅调整为0.61、0.78(0.02)、0.98(0.03)元。参考可比公司的估值,考虑到巴巴是面条行业的领导者,他有很大的内生加速和扩展空间,他享有溢价,在2021年给出的60X的估值,并将目标价提高到46.7元(。

进入武汉市场,异地超预期扩张。Babi与武汉本地包子连锁品牌“好样”和“早一点”的运营团队签订投资合作协议,成立目标公司,注入原连锁品牌,拓展武汉的Babi店和团餐业务。Babi在目标公司正式运营12个月后,通过试管培育,再进行收购整合,收购了70%的股权,并对开店、销售、盈利三项要求进行了评估。单店估值区间为3.8-和5.48万元,对应的PS估值区间为0.4-和0.48x,早餐连锁行业整合是大势所趋。这笔外资拉开了异地扩张的帷幕。计划在实现快速扩张的同时已经完全整合:1)利用本土品牌的影响力,在异地开拓市场;2)异地解决供应链;3)体外培养有利于公司的运营要求和当地团队的运营思路的融合对接。

筹集资金,转南京产能,维持华东业务。公司调整投资基金项目投资南京智能制造中心一期,目前公司70%的产能集中在上海,上海工厂产能利用率达到135%以上。考虑到公司正处于放量,加速开店和团餐的快速上升期,南京智能制造中心一期的两大投资项目可以大大提升产能布局,保证华东业务发展,巩固优势市场。

催化剂:加盟店和扩张店的速度超出市场预期

风险预警:食品安全风险、品牌假冒风险等。

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