「超级电容概念」业绩预增公告点评:大陆功率IDM龙头,业绩印证行业景气

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事件:公司1月19日发布2020年度业绩预增公告,预计全年实现归母净利润9.22亿到9.62亿元,较2019年增加130%-140%;扣非归母净利润8.25亿到8.53亿元,同比增加300%-314%

「超级电容概念」业绩预增公告点评:大陆功率IDM龙头,业绩印证行业景气

事件:1月19日,公司发布2020年度业绩预增公告。预计归属于母亲的净利润为9.22亿至9.62亿元,比2019年增长130%,-为140%;扣除不回母净利润8.25亿至8.53亿元,同比增长300%,-为314%。预计第四季度归母亲所有的净利润为2.35亿至2.75亿元,同比增长79%,-增长110%;第四季度扣除非归母净利润2.24亿至2.52亿元,同比增长201%,-为239%。

评论:

功率半导体产能稀缺,工业涨价已成定局。功率器件主要由8英寸及以下的晶片制成(IGBT和MOSFET大多使用6和8英寸的晶片,而晶闸管大多使用6英寸及以下的晶片)。

在供应方面,全球8英寸晶圆的CAGR只有2.89%,6英寸及以下的晶圆只有1.18%。

在需求方面,预计未来5年,晶闸管的市场规模在CAGR为2.01%,在MOSFET为3.42%,在IGBT为7.62%。电力设备的供应将长期紧张。近20年受疫情影响,全球电力设备供应链运行受阻,新能源和家电需求被带动。20世纪末,出现许多电力设备制造商重整旗鼓,提高价格。作为国内最大的电力设备IDM/OEM企业,华润微拥有稀缺的产能资源,可以充分受益于行业繁荣的上升和产品涨价,进一步提高产能利用率,增加边际收益。

三代半导体多维布局,12寸晶圆厂,功率器件封装测试基地等。为长远发展打下坚实基础。公司积极布局宽带隙半导体器件,20年发布1200V、650V工业级SiC肖特基二极管系列产品,国内首条6英寸商用SiC晶圆生产线正式量产。碳化硅是功率半导体,尤其是新能源汽车所依赖的核心器件的重要增量方向。该公司有望在21年内推出SiCMOSFET器件,真正进入最大的功率器件增量市场。该公司计划投资75亿元建设一条12英寸的晶圆生产线,并增加50亿元建设一个功率器件封装和测试基地。随着12英寸生产线的建设,公司不仅可以享受到小尺寸晶圆市场的高度繁荣,还可以扩大其在主流晶圆制造领域的业务。该公司将长期受益于其完整的设计和制造能力。

保持“买入”评级。我们乐观的认为,公司作为产能稀缺的IDM企业,短期内可以受益于功率器件的繁荣和新领域(第三代半导体、12英寸晶圆等)的突破。)长期来看。我们估计2020年到2022年,公司收入分别为68.9亿元、82.9亿元、88.9亿元,EPS分别为0.77元、1.03元、1.17元,对应PE分别为93.30倍、70.22倍、61.75倍。考虑到公司今年折旧到期较多,明年利润增速可能放缓,所以PE估值21年80倍,21年目标股价82.40元。

风险预警:疫情和国际形势影响供应链和下游需求,业绩预测和估值判断达不到预期。

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天山股份

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