「襄阳轴承股票」权益市场黄金周期下,证券保持高增长

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所属分类:股票行情
摘要

事件:东方财富证券公布2020年未经审计财务报表,实现总营收46.0亿元,同比增长77%;净利润28.9亿元,同比增长104%。投资要点低成本+高市场占有率,证券业务收入进一步提高:1)2020年全年

「襄阳轴承股票」权益市场黄金周期下,证券保持高增长

事件:东方财富证券公布2020年未经审计的财务报表实现总收入46.0亿元,同比增长77%;净利润28.9亿元,同比增长104%。

投资要素

成本低、市场份额高,证券业务收入进一步增加:1)2020年股票基数日均成交量同比增长61.5%至9036亿元,公司证券业务整体市场为交易,在主动互联网模式的特色业务模式下,蔡东业绩大幅提升,2020年净利润同比增长104%至28.94亿元。2)经纪业务市场份额持续增长,推动佣金收入持续高速增长。截至2020年9月底,公司经纪业务的市场份额达到3.22%,较2019年6月的3%出现有进一步提升。依托不断增长的市场份额,截至2020年底,公司手续费及佣金收入同比增长76%,达到29.93亿(好于市场表现)。我们判断,公司经纪业务的市场份额未来将继续增加,随着资本的不断补充,运营效率将得到提高,预计将跻身行业第一梯队。

可转换债券补充了证券的营运资金,两家公司的业务将持续改善:1)两家公司的市场份额将稳步上升,资本业务将继续发挥实力。2020年,蔡东证券实现净利息收入12.6亿元,同比增长88%,融资较年初增长87%至297亿元(明显高于沪深两市金融服务余额增长58%)。两家金融服务的市场份额从2019年的1.56%上升至2020年底的1.83%。截至第三季度,利息收入排在行业前20位。由于融资业务落后于经纪业务(开户条件必须满足半年交易证券的要求),且只有一家证券公司可以开户,我们判断公司对融资业务的大力发展将有助于提高优质客户的粘性(风险偏好更高、更活跃的交易,融资业务的市场份额将会加快。2)可转换债券有助于公司未来进一步拓展业务。公司计划近期发行可转换债券(总额158亿元),募集资金将用于补充东方财富证券的营运资金,其中不超过140亿元将用于扩大业务规模和增加市场份额。我们判断,随着资本的补充,公司的业务有望继续高速增长。

股权基金迎来黄金发展周期,看好财富管理新时代:1)当前资本市场进入黄金发展期,股权基金规模和资本市场成交量有望继续增长。2)蔡东代销基金的规模收益是双向的,专业服务巩固了流量转化。2020年,蔡东基金代销超越大多数传统银行渠道,成功打破壁垒。在互联网平台客户粘性较高的背景下,多样化的基金品种和基金数据,使得蔡东作为零售财富管理的领头羊更具成长性。3)随着蔡东在代销,基金,的份额不断增加,公司正式进入财富管理市场,看好财富管理领域高流量、低成本、高质量服务三大天然核心优势,未来将大大提升基金的产品创造、投资顾问、客户资产配置。

盈利预测和投资评级:可转债即将发行,资本实力增强后证券业务将进一步拓展,叠加后的股权市场将进入黄金发展周期,坚定看好零售理财业务的发展前景。预计2020年和2021年归属于公司的净利润分别为48.33亿元和62.96亿元,维持“买入”评级。

风险警示:1)代销,的市场竞争http:

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