「煤化工板块」业绩增长超市场预期,规模效应下盈利能力持续提升

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所属分类:股票行情
摘要

事件概述公司公告2020年业绩预告:全年实现归母净利润3.03~3.22亿元,同比增长69.9%~80.3%;扣非净利润2.75~2.93亿元,同比增长77.5%~89.6%。分析判断:业绩增长超市场

「煤化工板块」业绩增长超市场预期,规模效应下盈利能力持续提升

事件概述

公司公布2020年业绩预测:归属于母亲的年度净利润为3.03 ~ 3.22亿元,同比增长69.9% ~ 80.3%;扣除非净利润2.75 ~ 2.93亿元,同比增长77.5%~89.6%。

分析判断:

业绩增长超出市场预期,盈利能力在规模效应下继续提高

2020年,公司非净利润同比增长77.5%~89.6%,其中第四季度同比增长86.7%~106.4%,继续保持超高增长。业绩超出市场预期,我们判断主要受以下因素影响:(1)由于鼓励创新的政策和资本市场的持续加持(2020年IND受理品种数量同比增长32%以上),国内创新药物市场持续繁荣,公司2020年新签订单。继续保持快速增长;(2)随着公司2019年年中新增1.08万套动物房投产,随着公司产能的释放和新签订单的快速增长,规模效应突出,毛利率持续上升;(3)2019年底收购美国证券评估机构Biomere,一方面业务表现巩固,另一方面为公司国际化奠定了坚实基础;(4)考虑到公司申请h股上市,改变了会计准则,其中生物资产后续计量模式由成本模式计量改为公允价值模式计量,预计对利润方有一定影响。

多点布局深化国内证券评估市场,国际化战略带来市场空间拓展

展望未来,公司将通过深化国内市场和扩大国际业务来实现可持续的业务增长:

赵岩新药以京苏两地的安全评价中心为基地,拟发行h股募集资金,筹建新的渝广安全评价中心,实现全国区域多点布局和产能扩张,满足公司中长期产能需求;通过区域网络布局和产能的不断完善,公司深化了国内安全评估市场,实现了普及率的不断提高;

公司于2013年6月在美国成立赵岩加州,负责国际项目的市场拓展,并于2019年12月成功实现美国Biomere的整合。未来,我们将借助美国Biomere平台,加快国际市场的拓展,实现市场空间的拓展,即从国内“50亿人民币的小市场”拓展到全球“45亿美元的大市场”,支持公司中长期业绩持续快速增长。

规范员工股权激励,实现员工利益与公司利益的捆绑:公司于2018年和2020年连续三年在-实施了广泛的高级管理团队和核心技术人员股权激励计划,能够更好地吸引和留住人才,鼓励核心员工与公司共同成长,实现员工利益与公司利益的捆绑,有利于公司中长期快速增长。

资本提案

作为国内最大的药品安全性评价领军企业,公司未来将通过区域多点布局,深化国内安全性评价市场,借助美国Biomere平台,实现国内外业务的协调发展。我们判断,在未来三到五年内,-,公司将受益于国内创新药物研发的繁荣和国际化带来的市场空间的扩大,并保持快速增长。对利润预测略作调整,预计2020年和2022年-净利润分别为3.14/4.41/6.13亿元(原业绩预测为2.60/3.52/4.59亿元),同比分别增长76.3%/40.2%/39.0%,与2021年相对应。PE估值是54倍,维持“买入”

风险警告

核心技术骨干和管理人员流失的风险;竞争加剧的风险;产能扩张和国际化战略以及业务扩张存在失败的风险;新型冠状病毒爆发的影响。

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