「金融界股票论坛」全年业绩高速增长,成本与费用管控提升利润

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摘要

公司发布业绩预告,2020年归母净利8.0-9.1亿元,同增120%-150%,EPS1.34-1.52;其中2020Q4归母净利2.2-3.3亿元,同增138.3%-254.3%。支撑评级的要点公司

「金融界股票论坛」全年业绩高速增长,成本与费用管控提升利润

公司发布了业绩预测。2020年归属于母亲的净利润为8.0-9.1亿元,-增长120% 150%,-每股收益1.34 1.52;其中,2020年第四季度返母净利润-为2.2元,-为3.3亿元,分别增长138.3%和254.3%

支持评级要点

该公司的2020年第一季度-3财务报告表现良好,原材料下降和成本控制大大提高了利润:

自2020年2季度以来,公司收入保持30%的增长率,归属于母亲的净利润保持100%以上的增长率。

财务报告各项指标表现良好,现金流持续改善。下降净运营周期从2018年的120天变为2020年第三季度的36天,利润率持续增长,费用率持续向下降靠拢,运营水平对公司利润影响最大的是原材料成本下降, 2020年第一季度-3,公司原材料价格下降使得毛利率增长5.9%,同时公司自身控制费用,费用率下降1.6%,公司运营利润率19.3

受多种因素驱动,行业加速集中,龙头企业受益最大:受下游房地产加速集中、精装房普及率提高、政策监管收紧、外部参与者参与推动,防水行业也呈现加速集中趋势,龙头品牌溢价能力突出,公司作为防水行业龙头受益最大。

公司未来业绩还有很多增长点:

产销方面,山东德州二期基地预计2021年投产,闽桂基地也预计2022年投产,-2023年投产。未来销售的稳定增长是有保证的。成本方面,公司通过冬储期货合约稳定成本,预计在2021年沥青上涨环境下,公司仍能保持成本相对稳定。在费用方面,公司新老工厂的管理效率得到提高,人员数量和工资增长得到加强,各种费用率可以进一步下降。在渠道方面,公司未来将进一步增加分销渠道的比例,提高现金流水平和报告质量。

评估

关于公司业绩预测的调整,我们提高了最初的预期。预计2020年和2022年-公司收入分别为679亿元、855亿元和131.2亿元;净利润分别为8.6、9.8、13.7亿元;EPS1.40,1.59,2.23元。保持公司的买入评级。

评级面临的主要风险

基础设施和房地产需求低迷,行业集中度低于预期,公司产能低于预期,原材料价格波动大于预期。

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