「b股基金」重大事件快评:加大可降解塑料布局力度,化纤高景气利好聚酯产业链

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摘要

事项:近日,公司子公司营口康辉石化年产60万吨PBS类生物可降解塑料项目正式签约,公司进一步加大在可降解塑料产业的布局力度。国信化工观点:1)塑料污染治理政策持续推进,可降解塑料有望成为国内需求增长最

「b股基金」重大事件快评:加大可降解塑料布局力度,化纤高景气利好聚酯产业链

事项:

近日,公司子公司营口康辉石化有限公司正式签约年产60万吨PBS生物降解塑料项目,公司进一步加强了在可降解塑料行业的布局。

国鑫化学的观点:

1)随着塑料污染控制政策的不断推进,可降解塑料有望成为中国增长最快的市场。作为国内聚酯行业的龙头企业,公司积累了丰富的聚酯产品生产经验。PBS生物降解聚酯塑料的生产工艺与PET/PBT等聚酯产品相似。去年12月25日,年产3.3万吨PBS生物降解聚酯新材料的恒力石化子公司康辉石化项目成功投产。这一次,公司有望在市场空间巨大的可降解塑料市场上处于领先地位。

2)随着全球经济复苏,聚酯库存持续下降,聚酯行业的繁荣有望持续。最近,各种化纤品种的库存水平在下降,有所不同,这反映了下游纺织服装行业对化纤的强劲需求。公司是国内涤纶长丝和工业丝的龙头企业,生产能力163万吨国产丝、20万吨工业丝、65万吨聚酯切片、20万吨聚酯薄膜、16万吨工程塑料。聚酯行业整体盈利能力的提高,将有效提高公司的盈利能力。

3)大型乙烯、PTA项目投产后,公司加大下游布局,进入新的发展阶段。该公司150万吨/年乙烯项目于去年7月整合并投入商业运营。此外,新建500万吨/年精对苯二甲酸装置于第三季度成功投产。目前,公司在上升的精对苯二甲酸产能已达到1160万吨,随着公司“原油-炼油和化纤-",”产业链整合的逐步完善,上游原料端得到了有效保障,后续公司将继续增加下游聚酯端的产能,公司的整合产业链将继续提升盈利能力。

4)投资建议:作为国内首个投产的民营炼化项目,公司逐步构建产业链整合的战略布局非常明确,投产后超强稳定的盈利能力也验证了-炼化一体化产业链的竞争优势,我们看好公司产业链的不断完善,盈利能力稳步提升。预计公司20年-及22年回报净利润为13.5/15/175亿元,同比增长35/15/13%,EPS为1.92/2.20/2.49元,当前股价为19.9/17.3/15.4,维持“买入”评级。

风险预警:国际油价大幅波动;化纤需求增长低于预期;新项目的生产进度低于预期。

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