「600552股票」商投典范,财富启航

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所属分类:股票行情
摘要

核心观点当前时点,我们坚定看好兴业银行的投资机会。业绩方面,2020年业绩快报喜人,为2021年强势修复奠定坚实基础。战略方面,新一届管理层有望传承兴业基因与传统,继续坚持“商行+投行”的战略主线,并

「600552股票」商投典范,财富启航

核心观点

目前,我们坚定看好兴业银行的投资机会。业绩方面,2020年业绩报告喜人,为2021年强修打下坚实基础。在战略方面,新管理层有望继承兴业银行的基因和传统,继续坚持“商业银行和投资银行”的战略主线,在财富管理和绿色金融方面增加更多亮点,打造兴业银行的长期优势。估值方面,兴业银行的PB(LF)估值为0.95倍(2021年1月18日),处于2010年以来相对较低的水平(分位数为35.8%)。业绩持续提升,战略稳步推进,攻防能力有望带动其显示估值溢价我们预计-2020年和2022年的EPS分别为3.21/3.43/3.73元,目标价31.29元,维持“买入”评级。

业绩喜人,战略可期

2020年业绩报告显示,归母净利润、不良贷款率等指标得到强力修复。我们预计,2021年,在资产负债结构调整、信用风险趋同、财富业务发展等因素的推动下,业绩有望继续改善。我们相信,兴业银行新管理层有望继续传承产业基因,推动战略稳步实施。我们认为,兴业银行下一阶段的战略布局可以概括为以“商业银行和投资银行”为主线,在财富管理和绿色金融方面构建增量观点

商业银行投资银行:商业投资齐头并进,迎接直接一体化时代

投资银行是兴业银行战略的基石。兴业银行拥有坚实的投资银行优势,承销债券引领银行业,成为启动引擎,帮助全行业务形成生态闭环,实现发展。战略的三个核心是:1)为公共资产负债表中的业务提供优质的企业客户资源,通过大企业客户拓展供应链中小企业和零售客户的资源,带动商业银行的发展。2)推进从持有资产向管理资产的转变,为理财业务提供高质量的固定收益投资目标,赋予理财业务权能。3)帮助情景构建,提高客户粘性,存入低息存款。

财富管理和绿色金融:——未来的两个新标签

财富管理和绿色金融成为新标签。财富管理方面,2020年已经升级为全行唯一的战略重点,渠道和资产现有禀赋优势明显。资产创造高质量的可投资产品,负债通过同行和企业客户的资源打开零售渠道。目前已优化组织架构,突出理财战略地位,后续资源可大力投入。绿色金融,兴业银行作为中国第一家赤道银行,以绿色金融,引领银行业,预计将在碳峰值和碳中和的重大部署中受益匪浅,绿色金融的商业化有望改善。兴业银行有望在战略、资源、产品体系等方面努力打造ESG名片。

目标价31.29元,维持“买入”评级

鉴于公司信贷成本的边际降低,我们估计-2020年的每股收益为3.21/3.43/3.73元(上一次为3.05/3.30/3.68元),兴业银行BVPS 2021年的预测值为28.45元,相当于PB的0.85倍。与上市银行相比,2021年一致预测的PB平均值为0.76倍。我们认为,兴业银行以“商业银行投资银行”带动优质发展,理财和绿色金融有望成为重要的下一个增长极,并应享有一定的估值溢价我们将2021年的目标PB定为1 1.1倍,目标价格从22.56元调整为31.29元,保持“买入”评级。

风险预警:经济低迷持续时间超出预期,资产质量恶化

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