「601106资金流向」2020年度业绩预告点评:“十三五”平稳收官,“十四五”剑指百亿

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摘要

一、事件概述1月18日公司发布2020年业绩预告,预计2020年度实现营业收入约51亿元,同增约2.3亿元,同比+4.7%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润约15.5亿元,同增约0.92亿元,同

「601106资金流向」2020年度业绩预告点评:“十三五”平稳收官,“十四五”剑指百亿

一.事件概述

1月18日,该公司发布了2020年业绩预测。预计2020年营业收入约51亿元,增长约2.3亿元,同比增长约4.7%;据估计,归属于上市公司股东的净利润将约为15.5亿元,增加约9200万元,同比增长约6.3%;据估计,上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为15.4亿元,同比增长约1.01亿元,增幅约为7%。

二、分析判断

2004年第四季度收入增长放缓,盈利能力提高,“十三五”规划顺利结束

公司预计2020年归属于母亲的收入/净利润同比约为4.7%/6.3%,略低于我们之前的预期。业绩预测与2004年第四季度约9.05亿元人民币的单季度收入相对应,同比增长19.39%。与2003年第三季度单季收入增长率相比,-,为1.59 PPT,主要是由于白酒销售进入淡季叠加。今年春节比去年晚,部分销售推迟到21Q1;20Q4对应的单个季度归属于母亲的净利润约为2.37亿元,对应归属于母亲的净利率为26.13%,同比为4.46ppt。单个季度盈利能力明显提高,预计主要通过优化销售产品结构来打开利润率。根据公司业绩预测,“特A类”产品收入同比增长13%,占比60%,同比占比4.02ppt。

发布五年战略规划纲要,强化“十四五”增长决心

公司在五年战略规划纲要中提到,“十四五”期间,公司将继续推荐优质发展。为了实现“创业好,迈出好一步”的目标,2021年的营收目标在59亿元左右,力争66亿元。2025年力争实现收入过百亿,力争150亿。公司立足江苏,放眼全国,战略规划务实清晰。在市场拓展方面,公司将深入培育江苏市场,享受江苏葡萄酒市场的红利,因地制宜开拓省外市场,制定“全国有影响力、华东主战场、重点长三角”的区域战略;产品方面,公司力求让V系列攻更高价位带,K系列升级享受第二高端,集合激活主喜庆市场;渠道方面,公司大力推进省内“控价分利”,坚决实行库存和限额管理,严格控制价格,重视产品终端价格的稳定性,增加经销商和终端的利润,规避和化解市场风险。

三.投资建议

根据业绩预测,我们下调了之前的盈利预测。预计2020年和2022年-收入分别为51.03/63.58/78.39亿元,同比增长4.7%/24.6%/23.3%;归属于上市公司的净利润为15.49/19.11/23.8亿元,同比增长6.2%/23.4%/24.5%,相当于EPS1.23/1.52/1.90元,分别对应PE 46X/38X/30X。公司目前的估值水平低于2020年板块白酒57倍PE(风共识预期,算术平均法)的平均水平,维持“推荐”评级。

四.风险警告:

疫情或经济低迷拖累需求,省内竞争加剧,省外发展不及预期,食品安全问题等。

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