「600016分红」2020年重大合同签约点评:轨交基建持续发力,全年订单高增长

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事件:2020年,公司新签合同额418.39亿元,同比增长16.69%,其中海外新签合同额24.64亿人民币,同比增长18.99%。点评:2020全年新签合同额高速增长,其中盾构订单增速最快按业务划分

「600016分红」2020年重大合同签约点评:轨交基建持续发力,全年订单高增长

事件:

2020年,公司新签合同418.39亿元,同比增长16.69%,其中海外新签合同24.64亿元,同比增长18.99%。

评论:

2020年新签合同金额增长迅速,其中盾订单增长最快

按业务划分,公司特种施工机械设备及相关服务业务新签合同额142.6亿元,同比增长26.78%;其中,隧道施工设备及相关服务业务新签合同额129.89亿元,同比增长29%;新签工程机械业务合同额12.71亿元,同比增长7.85%。运输设备及相关服务业务新签合同额254.07亿元,同比增长8.22%;其中,道岔业务新签合同额74.11亿元,同比增长13.52%;新签钢结构制造安装业务合同额179.96亿元,同比增长6.18%。

顺利完成年度生产任务,年收入有望实现高增长

2020年下半年,公司顺利完成年度任务,参与的多个重点项目启动或完成交付。8月,公司15米超大直径泥水盾构成功穿越汕头湾,汕头湾隧道西线正式贯通;9月,中铁集团第1000台盾构机正式下线;10月,国内最大的海上风机导管架交付成功;11月,世界上首套时速600公里的高速磁浮道岔建成;12月,一带一路最大的桥梁帕德马大桥成功关闭,海外业务继续复苏,年订单增长19%。在Q1,-3公司收入180亿元,同比增长19%,订单快速转化为收入。据该公司披露,第四季度的营销和产值再次取得巨大成功,预计年收入将快速增长。

新的铁路建设计划和川藏铁路雅林段的开工继续推动公司的设备需求

2020年11月,川藏铁路雅安至林芝段正式开工建设;2021年1月初,中铁集团召开了铁路工作总结和展望会,确立了2021年工作目标。同时,表示将重点推进川藏铁路等国家重点工程,全面完成投资任务,建成3700公里左右的新线路。硬岩TBM、大直径盾构等极端设备将在川藏铁路复杂地质条件下得到广泛应用。作为川藏铁路采用的极限设备的研究课题,公司有望从中受益匪浅。

投资建议和利润预测

我们估计公司2020年至2022年的净利润分别为人民币18.85/24.18/28.14亿元,基本每股收益为人民币0.85/1.09/1.27元,对应市盈率为11/8/7X。目前公司股价处于历史估值的低位,考虑到公司的领先地位,维持“买入”评级。

风险警告

2021年基础设施投资低于预期;盾构机/TBM技术研发进度低于预期;资产减值风险。

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天山股份

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