「鹏鼎控股」2020年业绩快报点评:资产质量近年最佳,贷款规模加速扩张

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摘要

一、事件概述1月18日公司发布2020年业绩快报:全年归母净利润同比增长3.06%(前三季度增速+0.64%),营收同比增长15.68%(前三季度增速+12.96%)。全年年化加权ROE11.91%(

「鹏鼎控股」2020年业绩快报点评:资产质量近年最佳,贷款规模加速扩张

一.事件概述

1月18日,公司发布2020年业绩报告:归属于母亲的年度净利润增长3.06%(前三季度增长0.64%),收入增长15.68%(前三季度增长12.96%)。全年年化加权净资产收益率为11.91%(前三季度年化加权净资产收益率为12.71%),比下降高出74个基点

二、分析判断

收入和业绩加速增长,净息差基本稳定

公司年收入同比增速较前三季度增长2.72%,达到15.68%,并继续保持两位数的快速增长。与前三季度相比,全年业绩同比增长率提高了2.42个百分点,达到3.06%,这可能是由于非利息收入拖累显著减少。其次,我们判断条款等因素起到了积极作用。据测算,公司年净息差与前三季度基本持平。今后,随着疫情的好转,公司有望继续把握趋势的经济复苏,加大贷款投入,进而支持疫情蔓延。

不良贷款率和拨备覆盖率是近年来最好的,资产质量略有改善

据测算,公司将在2020年第四季度积极增加不良贷款的计提和处置,加快风险清理。第四季度,不良贷款年化率环比小幅上升。第四季度末的不良贷款率比下降,高出1个基点至1.32%,创下近6年来的新低。拨备覆盖率环比增长5.67%,至255.74%,为近8年来最高水平。抗风险能力进一步增强,利润反馈空间增厚。

资金充裕且具有补充性,支持规模正在加快

公司于2020年底完成配股,有效缓解了核心资本压力,解除了主要发展约束。充足的资金为公司增加贷款投入、加快规模扩张奠定了坚实的基础。第四季度末贷款余额同比增长率比第三季度末增长2.53%,达到15.48%,带动总资产同比增长率比第三季度末增长3.58%,达到13.21%。截至2020年底,公司仍有约199.99亿元人民币的可转换债券未转换为股份,因此未来的资本补充仍可预期。我们期待公司摆脱资金瓶颈后进入快速发展渠道,我们看好公司下一步的扩张。

三.投资建议

公司基本定位良好,资产质量不断提升。它已经摆脱了资本约束,有望开辟增长空间。我们看好公司在深化江苏、向零售业务转型方面的发展潜力。预计2021年和2023年-归母公司净利润增长率分别为4.68%、7.30%和9.97%,对应2021年底10.10元的BVPS,静态PB为0.55倍,低于上市城市商业银行0.88倍的平均水平,维持“推荐”评级。

四.风险警告:

疫情一再给资产质量带来压力;下降,中枢,利率经济复苏低于预期。

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