「601101资金流向」2020年度业绩预告点评:全年业绩显著提升,看好持续高增长

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摘要

一、事件概述1月18日,公司发布2020年度业绩预告,预计归母净利润同比提升55%-75%,盈利45413.48万元-51273.29万元。二、分析与判断全年业绩大幅提升,盈利能力进一步提升2020年

「601101资金流向」2020年度业绩预告点评:全年业绩显著提升,看好持续高增长

一.事件概述

1月18日,公司发布2020年度业绩预测,预计归属于母亲的净利润同比增长55%,利润45413.48万元,-利润51273.29万元

二、分析判断

年度业绩大幅提升,盈利能力进一步提升

公司预计2020年全年归属于母亲的净利润同比增长55%,-同比增长75%,利润45413.48万元,-同比增长51273.29万元。单季度,Q4预计实现归属于母公司的净利润1.17716亿元,-实现净利润1.763141亿元,同比增长123.52%,-实现净利润234.78%,业绩继续快速增长。报告期内,公司下游高可靠性客户需求强劲,订单持续增长。虽然公司的主要钽电容业务继续保持其在行业中的主导地位,但一些子公司的新产品业务在需求的驱动下进一步发展,订单和收入均实现了显著增长。在供需旺盛、收入不断增加的情况下,公司的规模经济开始显现,生产效率和管理效率都有所提高,其盈利能力进一步增强,成为军用钽电容的领头羊,看好长期稳定增长

该公司是军用钽电容器的核心供应商。其下游客户以航空、电子为主,经营实体为各事业部和湘仪中原。在传统金属封装钽电容的基础上,公司不断拓展和推出新一代钽电容,如高能混合钽电容和聚合物钽电容,在行业中占有突出地位。报告期内,由于国际疫情,国内钽电容市场断货涨价,国内替代需求进一步改善。该公司民用产品的订单和收入都大幅增加。

“十四五”期间,中国武器装备采购预计将大幅增加,高性能钽电容需求预计将相应增加。我们对我公司军工产品钽电容的高增长持乐观态度。

通过孵化模式,非钽物种迅速扩展

通过搭建平台,以孵化的形式拓展品类,公司核心产品从钽电容扩展到多层陶瓷电容、单层陶瓷电容、薄膜电容、聚合物芯片铝电容、超级电容等。近年来,非钽业务占比达到70%,增速接近100%。7月9日,该公司宣布将在海外投资建设5G组件生产基地。项目主要产品包括MLCC、SLCC、环行器隔离器、电源微电路模块等。这将扩大电子元件的生产规模,提高市场竞争力。我们相信,随着类别的不断扩大和各种产品的不断发展,非钽的商业空间越来越广阔。

三.投资建议:公司是军用钽电容器核心供应商,非钽业务发展迅速。我们对公司的长期发展持乐观态度。预计公司2020 ~ 2022年的EPS分别为1.21元、1.70元、2.30元,对应65X、46X、34X的PE,可与平均估值67X的宏源电子、火炬电子、振华科技相媲美,维持“推荐”评级。

四、风险预警:武器装备采购不符合预期;非钽业务发展不尽如人意

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天山股份

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