「601166资金流向」年报预告点评:制造业景气向上,业绩略超预期

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摘要

公司2020年归母净利润预增110%,略超预期。公司发布2020年业绩预告,报告期内实现营业收入为11.35亿元,同增74.65%;归母净利润为3.44亿元,同增110%。其中,Q4预计营业收入为3.

「601166资金流向」年报预告点评:制造业景气向上,业绩略超预期

2020年归属于公司的净利润增长110%,略超预期。公司发布2020年业绩预测,报告期内营业收入11.35亿元,增长74.65%;归属于母亲的净利润3.44亿元,增长110%。其中,Q4预计营业收入3.24亿元,增长74.91%,Q4归母净利润也增长103.52%。年度业绩略高于此前预测的330万-和3.4亿。

第三季度工业全面复苏,第四季度继续保持高度繁荣,先进制造业需求保持强劲,基础设施继续回升。Q3下游半导体等先进制造业增长迅速,冶金等传统行业继续回升;Q4不改周期趋势10月,12月-宏观PMI为51.4/52.1/51.9,11月创出新高,维持在高位景气区间;制造业固定投资持续收窄,中型工业机器人和机床销量持续增长,国内外微型工控企业订单持续改善。

PLC全年高速增长,解决方案能力扩大,为中型PLC产品和掩模版机的延伸做出了贡献。得益于先进制造的高速增长、进口替代的加速和掩模版机的贡献,公司成为国内小型PLC的领导者。我们预计PLC业务的年收入将增长近60%。1)公司有能力打造多行业解决方案,涵盖纺织印染、包装等除口罩机以外的子行业。随着下半年出口回升,纺织行业呈现增长态势;先进的制造、物流和包装,3C繁荣良好,传统木工和机械发展良好,环保等新发展产业正在做出越来越大的贡献。2)中国重汽储备的中型PLC产品继续发挥实力,目前营收基数仍然较小。预计未来两年,随着-中型可编程逻辑控制器产品的放量化,产品结构将继续优化,并为显著的性能提升做出贡献。3)至于面膜机,受2020年疫情影响,其主导的面膜机业务在3、4月份爆发,业务占比较大,毛利率在70%左右。随着疫情的蔓延得到控制,口罩机对性能的贡献是下降每季度一次,但仍有一定的出口需求。在-,年收入贡献预计为20%,利润贡献所占比例更高。

PLC带动伺服策略落地,大有进步。公司伺服产品通过配套PLC产品推向优势细分市场。DS5系列是18年底推出的高性能伺服拳头产品,市场认可度很高,20年前三季度翻了一番。我们预计伺服业务将同比增长近130%,占总业务的近39%,赶上PLC的销量,有望成为未来的核心增长动力之一。20Q4伺服产品矩阵增加了新品ds5c 1系列EtherCAT伺服驱动器和DP3C系列总线式步进驱动器,可广泛应用于印刷、激光、光伏、机械手等多轴控制场合,拥抱了制造业高度繁荣的先进板块。

盈利预测和投资评级:我们估计,2020年归属于母公司的净利润为3.44亿,2022年归属于-的净利润为4.25亿,2021年归属于母公司的净利润为5.31亿,同比分别为110.2%,23.6%和25.1%,与当前价格(2021年1月15日)相对应。PE分别是33倍,27倍,21倍,目标价105。

风险预警:宏观经济下行,投资少于预期。

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