「中芯国际概念股龙头」业绩符合预期,近期产品价格筑底,看好公司中长期发展

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摘要

事件:公司发布2020年业绩预增公告,公司预计2020年归母净利润为34.64亿元到38.98亿元,同比增加60%到80%。反算2020年第四季度归母净利润为5.27亿元至9.61亿元,同比增加13.

「中芯国际概念股龙头」业绩符合预期,近期产品价格筑底,看好公司中长期发展

事件:公司发布2020年业绩预增公告,公司预测2020年归属于母亲的净利润为34.64亿元至38.98亿元,同比增长60%至80%。反算,2020年第四季度归属于母亲的净利润为5.27亿元至9.61亿元,同比增长13.8%至107.6%。

要点:

1.维生素价格在2020年前高后低,筑底最近反弹

2020年全年,由于疫情因素,经销商渠道补货上半年涨价,下半年逐渐消化库存,价格下跌。国内厂商撤回蛋氨酸反倾销申请,但预期落空,蛋氨酸逐渐进入底部区间,下行受限。2020年产品均价:VA390.14元/kg,同比增长8%;VE64.42元/公斤,同比增长42%;

VD174.13元/公斤,同比增长25%,-;蛋氨酸19.8元/公斤,同比增长8%。2004年第四季度产品均价:VA301元/公斤,-同比增长6.06%,-;环比增长26.65%,VE为VE59.73元/公斤,-;同比增长32.06%,环比增长8.32%,VD为VD134.62元/公斤,-;同比增长17.85%,环比增长18.60%,蛋氨酸为17.1元/公斤

2.新的生产能力逐渐投入使用,持续的资本支出有助于增长

2020年第三季度,公司增加资本支出5.22亿元,在建工程10.83亿元,固定资产135.02亿元(比上季度增加54亿元),在建工程/固定资产完成8.02%。公司年产蛋氨酸25万吨,其中10万吨设备和黑龙江生物发酵工程(一期)已前期调试投产,生产线已正式投产。从中期来看,公司在上虞、山东和黑龙江的生产基地都有大量新项目,包括新材料、维生素、香精香料、蛋氨酸和生物发酵产品,产品线多样化,抗风险能力增强。

3.员工持股计划第三稿的披露凸显了公司的发展信心

公司发布第三次员工持股计划,参与者不超过685人,其中董事12人(不含独立董事)、监事和高级管理人员。出资额不超过1.53亿元,配资按1,333,601(持有贷款股东的比例不超过1.53亿元,总资本不超过3.06亿元。第二次员工持股计划结束后,第三次员工持股计划将得到有效延长,这将激发员工的积极性,增强公司的凝聚力。

截至2021年1月11日,本公司第三次员工持股计划通过竞价、交易,二级市场购买本公司股票195万股,成交额6176万元,平均每股成交价约31.59元。

4.利润预测和评级

我们估计,该公司2020年和2022年归属于-母亲的净利润分别为36.04亿元、39.96亿元和44.3亿元,分别对应每股收益1.68元、1.86元和2.06元,市盈率分别为20.08倍、18.11倍和16.33倍。考虑到公司在国内精细化工行业处于领先地位,下游应用领域主要是营养和医药刚刚需要的领域,在浙江上虞、潍坊、山东、黑龙江绥化等地有大量在建投资项目,增长空间较大,保持“买入”评级。

风险预警:宏观经济下滑;原材料采购价格波动和产品价格大幅下降;新增生产能力的产销量低于预期;环境保护和安全生产的风险。

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天山股份

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