「000957资金流向」2020年业绩高速增长,定增助力长远发展

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摘要

事件概述公司发布2020年年度业绩预增公告,公司2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为82,155.79万元至84,863.02万元,同比增加514.15%至534.38%。实现归属于上市公司

「000957资金流向」2020年业绩高速增长,定增助力长远发展

事件概述

本公司发布2020年度业绩预增公告,上市公司股东2020年度应占净利润为821,557,900元至848,630,200元,同比增长514.15%至534.38%。上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为812,461,300元至839,533,600元,同比增长362.19%至377.59%。

同时,公司宣布了A股股票2021年非公开发行计划。本次非公开发行募集资金总额不超过500万元,用于绿色能源综合利用、数字化改造、高档包装纸板5号机、6号机生产线改造、化学机械浆废液综合利用、偿还银行贷款。

对:供需结构的分析和判断提高了新产能,导致公司业绩大幅提升

公司2020年业绩大幅提升,主要得益于1)得益于《关于进一步加强塑料污染治理的意见》、《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》等国家产业政策的变化。公司主要产品白卡纸的供需关系持续改善,行业景气回升;但APP收购博惠纸业后,行业集中度进一步提升,APP博惠纸业市场份额接近50%。2020年公司产品销量和价格稳定在上升。2)公司年产50万吨高档牛行李箱纸板项目、50万吨高强度瓦楞纸项目及其子公司江苏博汇二期高档包装纸板项目于2019年下半年投产。新投产的机器将于2020年投产,产量将稳步增长,产品销售同比增长率超过30%。

木浆价格持续上涨,推高了白卡纸的价格

2020年12月底,白纸板厂陆续发出涨价函。从2021年1月开始,白卡纸价格将上涨500元/吨。目前涨价函情况良好,白卡纸市场价格由1月初的7171元/吨上涨2.69%,至7364元/吨。白卡纸涨价的主要原因是1)原料端木浆价格上涨,针叶木浆现货市场价格从去年9月和10月的最低点4400元/吨上涨到现在的6100元/吨,涨幅超过30%。成本方提振市场信心,高市场价逐步实施。2)春节备货季支撑市场需求,部分下游包装厂适当增加库存,造纸厂库存维持在合理位置。由于2021年上半年没有新产能的白纸板投产,加上APP宁波中华纸业预计搬迁,我们预计白纸板价格将保持在较高水平。

资本提案

目前,白纸板的供需结构逐步改善,终端需求保持了相对较快的增长。随着今年阜阳白纸板产能的撤退,白纸板的替代效应将逐渐显现。目前木浆价格持续上涨,而成本方收益于纸价。与此同时,塑料污染的控制得到加强,纸质包装的需求有望增加。目前APP博辉纸业已经掌握了中国近一半的白卡纸产能,领先地位突出。考虑到公司的业绩预测,我们略微下调了公司2020年的利润,收入从157.8亿元降至156.05亿元,归属于母亲的净利润从10.17亿元降至8.34亿元。考虑到白纸板行业将保持良好的繁荣,我们上调了公司2021年和2022年的盈利预测,收入从193.45/207.53亿元上调至2002/208.76亿元,归母净利润从1.399/17.23亿元上调至1.640/18.75亿元。2020年,-在2022年,对应28.6/14.6/12.7点,继续给予“买入”评级。

风险警告

1)由于原材料价格大幅上涨,成本无法传递给下游。2)反复爆发导致sl

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