「领益智造」2020业绩符合预期

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摘要

事件概述公司发布2020年业绩预告,2020年归母净利4.55-4.95亿元,同比+52%-65%,EPS1.4-1.52元/股。对应4Q20净利1.24-1.64亿元,同比+7.6%-42.2%。分

「领益智造」2020业绩符合预期

事件概述

公司发布2020年业绩预测,2020年归属于母亲的净利润为455-4.95亿元,52%,-65%,每股收益1.4-1.52元。4Q20对应的净利润-为1.24元,-为1.64亿元,同比增长7.6%,同比增长42.2%

分析判断:

2020年的结果符合预期

2020年业绩预测与预期相符。我们预计该公司2020年的净利润将接近该区间的上限,年收入预计将在170亿至18亿-之间。

公司的核心成长动力来自内部参考。我们预计2020年-的内部参考收入为55.5亿元,-,同比增长51%,同比增长66%,其中1H20的收入同比增长75%,2H20的增速有望放缓,但仍为50%。我们估计,2020年湖南省内部参考比例将在70%左右。2021年,省内参考销售仍有提升空间。公司及时选择“稳价(省外加价)”策略,即湖南省内部市场通过配额制稳定价格,再稳定省外价格。在价格稳定的基础上,增加了开拓省外市场的成本,这是因为3Q20内部参考销售增速略有放缓。省外国内重点市场包括京津冀、河南、华南、华东等。我们判断2021年每个重点市场的销售额可以达到1亿元。预计2021年公司将增加成本投入,2021年内部参考预计在2020年的基础上翻近一倍。

我们预计2020年酒精系列的营收将达到10亿元,同比略有增长,其中-因疫情影响的1H20营收同比增长22.8%,Q3将明显修复,Q4有望恢复正常增长,2021年上半年低基数下的同比增速将是光明的。量价奇胜是酒鬼系列的主要策略。2020年,公司对战略单品谭红九桂酒进行包装升级,升级后的18个谭红和20个谭红终端价格上涨。目前正处于新老产品交替期,预计消费老产品需要1-2个月。酒类系列的省外收入约占60%,省外市场是主力的豫冀鲁三省,通过升级产品,提高渠道渗透率,预计2021年在低基数下酒类系列的收入将增长20%左右。

原点没了,花开了,公司走在一条宽阔的路上

自2017年底新的领导班子上任以来,公司作为中粮旗下唯一的白酒公司,开始研究白酒的发展,成功借鉴泸州老窖公司的品牌特许经营公司模式,围绕内部参考构建了一套销售体系,整合高端白酒经销商资源,共同投资开发内部参考酒,从而振兴内部参考的成长和公司的成长。内参赢了酒鬼就赢了,这背后是内参是火车头主角的思想,也只有这样,以后下一个高端系列才能发展的更好。公司一直走在一条宽阔的道路上。

资本提案

公司2020年业绩符合预期。预计Q4内参仍将保持快速增长,酒精系列将处于风格转型阶段。我们相信,2021年,内参将加速民族化、翻倍增长,酒精系列将迎来低基数下的恢复性增长。根据最新的利润预测和跟踪情况,我们调整了公司的利润预测,-2020年和2022年的净利润为4.9/6.7/9.3亿元,之前为4.2/6.2/8.9亿元。目前股价是2020年市盈率的23倍,已经处于较高估值区间,调整为增持评级。

风险警告

反复流行;省外市场扩张少于预期;食品安全问题等。

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天山股份

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