「东莞证券开户」石膏板稳健前行,防水打开成长空间

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摘要

业绩简评公司发布20年业绩预告修正公告,预计全年实现归母净利润27-30亿元,同比增长512.04%-580.05%,基本EPS1.60-1.78元。经营分析“一体两翼”战略推进,业绩持续超预期:19

「东莞证券开户」石膏板稳健前行,防水打开成长空间

绩效简要评估

公司发布了20年业绩预测修订公告,预计归属于母公司的年净利润为270亿-和30亿元,同比增长512.04%,-为580.05%,基本每股收益为1.60元,-为1.78元。

操作分析

“一体两翼”战略推进,业绩持续超预期:公司19年提出“一体两翼”战略后,公司战略持续推进,石膏板主营业务全球生产扩大,轻钢龙骨匹配率提高,防水业务增长释放业绩。该公司在20年上半年和20年第三季度两次上调业绩预期。20年第四季度以来,主要产品销售状况良好,公司再次上调业绩预测。

石膏板产能持续扩大,主营业务基石越来越稳固:公司于2010年12月底宣布将投资建设一条年产6000万平方米的石膏板生产线(配套一条年产1万吨的轻钢龙骨生产线)和两条年产5000万平方米的石膏板生产线, 山东省,并联合重组新疆三家企业,增加石膏板产能5700万平方米。 2019年,公司石膏板产能将达到27.52亿平方米。如果上述三个项目成功完成,公司将增加8%的产能,这将进一步实现“全球石膏板行业布局50亿平方米”的目标。

面纸涨价可以传导,盈利能力会提高:受疫情和固体废物进口管制政策影响,废纸供应压力大,最近有几家造纸公司提高了面纸价格。在上游面纸涨价的背景下,公司以60%的市场份额享有较高的定价权,可以有效地向下游传导成本。目前公司部分产品已经开始涨价,涨价幅度高于成本上涨幅度。

防水生产扩张预期强劲,未来充满想象:根据公司12月底发布的公告,拟收购苏州防水研究院100%股权,进一步完善防水业务产业链,以期提升防水业务在技术研发和设备方面的竞争力。公告称,公司计划在“十四五”期间建设30个防水基地,而19年底只有10个防水基地。

深化与上游合作抢占原料资源:工业副产品石膏是石膏板生产的主流原料。通过与威桥集团的合作,可以锁定脱硫石膏资源,保证原料的稳定供应。

利润调整和投资建议

我们上调了2020年和2022年-石膏板价格和防水收入预测,预计公司2020年净利润为28.65/36.88/44.96亿元(增长4/14/17%),与PE29/23/19X相对应。鉴于公司在石膏板行业的领先地位和防水业务的增长,公司获得了21年30倍的估值,目标价上调至65.49元,以维持“买入”评级。

风险警告

房地产投资下降;原材料价格的变化;国内外疫情反复。

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天山股份

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