「91点买吧」2020年业绩预告点评:优质白马,千亿市值可期

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所属分类:股票行情
摘要

事项:北新建材发布2020年业绩修正预告:公司上修2020年预计归母净利润至27亿~30亿,同比+512%~580%,修正前业绩预告为24.6亿~27亿,同比+458%~+512%。评论:再次上修业绩

「91点买吧」2020年业绩预告点评:优质白马,千亿市值可期

事项:

北新建材发布2020年业绩修正预测:公司将2020年归属于母公司的预计净利润修正为27亿~ 30亿,同比512%~580%,预修正预测为24.6亿~ 27亿,同比458%~ 512%。

评论:

再次修订业绩预测,防水贡献主要增量利润:公司预计2020年归属于母公司的净利润将达到27亿~ 30亿,同比512%~580%,修订前业绩预测为24.6亿~ 27亿,同比458%~ 512%。2019年,由于美国诉讼的支出,公司的业绩基础较低。扣除这个因素,业绩预计增长13.54%~26.16%。我们估计增量利润主要由防水板块,贡献,石膏板预计与去年持平或略有增加。我们认为,作为公司主营业务的石膏板量价,在一季度疫情影响和全年未能完成的情况下,保持了一定程度的回弹力,体现了领导者较强的抗风险能力,市场份额有望稳步增长。另外,官方微信官方账号显示,公司防水业务前三季度实现利润4亿,新业务拓展顺利。

第三季度扣除不良资产大幅增加和现金流改善:公司2010年第一季度实现营业收入120.77亿元,同比增长23.02%,实现归属于母亲的净利润20.06亿元,同比增长186倍,扣除非净利润19.68亿元,同比增长6.84%。-第三季度在Q1的营收增长率在-,分别为14.29%、34.06%和36.42%,扣除后的净利润增长率在-分别为90.75%、10.09%和45.96%,第三季度利润增速大幅加快,单季度净利率超过20%。前三季度,公司的期率为12.38%,与-,相比为0.08个百分点,净营运现金流为7800万英镑,与-相比为13.08亿英镑

双翼一体预计2021年开花:1)石膏板:原材料供应紧张,高端趋势继续,石膏板均价有望上涨。脱硫石膏是火力发电厂的副产品,产量基本稳定。随着石膏在石膏和组装领域的应用增加,需求增长可能大于供应增长;此外,高端趋势还将提高均价。我们认为,2020年受疫情影响的竣工需求预计将推迟到2021年。需求好的话,公司作为市场占有率60%的龙头企业,成本转移能力强;2)龙骨:市场份额只有5%,远低于主石膏板的60%。按16万吨轻钢龙骨配1亿平石膏板计算,公司龙骨需求超过300万吨,但目前产量只有20多万吨,配套率8%左右,市场份额只有5%,增长空间广阔;3)防水:优质轨道,花纹优秀。防水行业的集中度明显低于石膏板,CR1只有10%左右。目前公司防水业务排名前三,预计未来将继续享受行业集中度不断提高的红利,保持快速增长。2020年12月30日,公司宣布以人民币6921.32万元收购中国建筑材料股份有限公司苏州防水研究院100%股权,有望对公司未来多元化业务整合有所帮助。

盈利预测和评级:我们预计2021年完工需求的恢复将使石膏板的需求方受益。在价格方面,由于原材料涨价可能会有涨价机会,龙骨和防水也将有助于新的利润增长点。我们将2022年公司2020-的EPS预测调整为1.75/2.23/2.50元/股(原值为1.75/2.12/2.53元/股),对应PE为28x/22x/20x,比2020年有所上升。

风险预警:房地产调控超预期收紧,疫情蔓延超预期,协同效应未达到预期。

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