「配资言经理」2020年业绩预告点评:业绩大超预期,面板进入业绩加速释放期

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所属分类:股票行情
摘要

事项:公司预告2020年归母净利润为42-44.6亿,同比增长60-70%。评论:业绩大超预期,面板涨价加快传导至业绩。公司Q4业绩约21.75-24.35亿,环比Q3增长166%-198%,考虑20

「配资言经理」2020年业绩预告点评:业绩大超预期,面板进入业绩加速释放期

事项:

该公司预计,2020年归属于母亲的净利润将为42-和44.6亿英镑,同比增长60-和70%。

评论:

性能大大超出预期,面板涨价加速传导到性能。公司第四季度业绩约217.5亿-, 24.35亿元,比第三季度高166%,比第三季度高198%。考虑到20Q4面板价格仍在持续上涨,预计21Q1面板平均结算价格仍会有较好的涨幅。从业绩拆分来看,金融投资利润贡献稳定,季度业绩贡献约2亿。第四季度,增加了中环的综合业绩。参考前三季度业绩,实际合并业绩不到1亿,华兴面板利润贡献接近20亿。

华星光电是同时收购和自建的,在涨价周期下性能灵活性可以预期。华兴年营收预计同比增长35%以上,达到459亿左右,净利润同比增长140%以上,达到23.1亿以上。其中,大尺寸的利润增长是面板价格持续上涨带动的6倍以上,而小尺寸的业绩增长是疫情拖累的。2002年6-12月,以32寸面板为例,价格从低点32美元涨到63美元,几乎翻了一倍,利润弹性巨大。产能方面,华兴于2000年8月收购苏州三星60%的股份,完成后持有70%的股份。预计Q1将在21年内实现交割整合;看自建生产线,武汉T7线20年一直在测,21年进入爬升阶段。考虑到目前面板价格仍在持续上涨,预计公司21季度利润仍将增长良好。

液晶面板价格上涨超出预期,韩国工厂推迟退出并没有改变行业紧张的供需格局。在疫情的冲击下,面板价格一度跌破各大厂商的现金成本,需求侧的复苏催化了价格的快速反弹,一些尺寸的价格自最低点以来上涨了两倍多。面板价格在第四季度淡季继续上涨,主要是由于供应方边际增量有限和需求强劲。韩国工厂宣布将电视业务的退出计划推迟到21世纪末。根据产业链调查和反馈,韩国工厂实际有效产能大幅降低,主要用于自给。预计将在供需形势缓解后实施退出决定。韩国工厂的有效产能占比很小。延迟退出并不能改变目前面板供应紧张的局面。驱动IC的短缺也制约着面板的有效容量。新生产线需要时间才能爬上去。预计21年内供需仍将吃紧。

需求方充满韧性,大规模的趋势加速产能消耗:全球疫情反复,社会隔离政策带动家庭电视需求旺盛,北美和政府的补贴政策刺激居民消费。疫情过后,对IT面板的需求旺盛。根据第三方咨询机构的调查数据,2020年电视的平均尺寸增加了2英寸左右。在趋势,大尺寸电视的渗透仍在加速,生产能力和面积的消耗也在加速。技术上推出miniLED,液晶产能消耗也有望扩大。

盈利预测、估值和投资评级:面板价格持续上涨,中长期液晶显示器供应集中度进一步提高,行业结构改善,提升ROE利润中枢结合这一业绩预测和目前面板价格上涨的趋势,考虑到苏州三星有望在第一季度实现整合,我们将公司20年-和22年的EPS预测从0.27/0.37/0.39元修正为0.3/0.73/0.81元,参考面板行业历史估值水平,我们

天山股份

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