「叩富网」业绩持续超预期,防水龙头再露峥嵘

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摘要

业绩简评公司发布20年业绩预告,预计实现归母净利润30.99—37.19亿元,同比增长50%-80%。经营分析规模扩张叠加成本下降,业绩再超预期:根据公司公告披露,20年业绩大幅增长,主要得益于以下原

「叩富网」业绩持续超预期,防水龙头再露峥嵘

绩效简要评估

公司发布20年业绩预测,预计归母净利润30.99-37.19亿元,同比增长50%,-增长80%。

操作分析

规模扩张叠加了下降,成本,业绩超出预期:根据公司公告,20年业绩大幅提升,主要原因如下:1。国内疫情得到有效控制后,公司生产经营恢复良好,产品销售额同比增长,带动营业收入增长;2.得益于原油价格的下跌,沥青等主要原材料的价格一直在下降,而该公司产品的价格并未大幅调整,推高了整体毛利率;3.公司进一步加强了成本控制,在一定程度上稀释了总成本。

防水主业积极推进,市场份额有望持续增长。对于B端业务,公司于2010年8月再次调整组织架构,将工建集团的三个区域架构进一步细化为一体化的运营和销售模式,加快向之前的薄弱领域渗透。同时,公司更加注重C端业务,拓展了土建集团的发展空间。总的来说,公司的防水业务仍在大力推进,有望实现长期稳定增长。

多品类扩张顺利,增长空间进一步打开:公司本身定位为建材系统服务商。近年来,依托防水主业积累的渠道和资源,不断利用客户协同进行多元化业务拓展,涉及建筑涂料、保温隔热、砂浆等多个板块类别,尤其是建筑涂料业务已被定位为“双主业”之一,预计未来将保持较高的增长速度。

优质发展带动业绩和估值提升:我们相信,在“优质发展”战略的指引下,公司重视对销售回报的评估,经营现金流持续改善,带动公司估值提升。据我们统计,公司20年内拟投资项目金额超过160亿元,计划通过非公开发行募集不超过80亿元,用于新项目建设和流动资金补充。随着未来新项目的投产,公司在防水领域的市场份额预计将进一步增加,多个类别的扩张将进一步开拓增长空间。

利润调整和投资建议

我们已经上调了20-22年公司出货量预测,预计20-22年净利润为33.22亿元/41.42亿元/48.97亿元(比之前预测高8%/24%/27%),每股收益为1.41元/1.76元/2.08元,对应PE33X/26X/22X。

风险警告

经济低迷;价格降低;成本上升;房地产融资环境的变化;坏账风险;多品类扩张未达到预期。

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天山股份

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