「西安股票开户」2020年业绩预告点评：国窖表现出色，特曲复兴可期

事件：2021年1月11日，公司发布2020年业绩预测。据初步测算，公司2020年预计实现净利润55.70亿-，60.35亿元，同比增长20%，同比增长30%，总体符合预期。

利润符合预期：拆分，第四季度利润区间7.55，-12.15亿元，增长区间-11%，-43%，考虑到第四季度高端白酒销售良好，预计单季度净利润水平将延续第三季度的表现。结构上，国窖在1573年下半年表现良好，得益于名酒需求的回升，比重进一步加大；中低档酒受疫情影响较大，下半年有所回升。预计2020年整体收入将略有下降。地区方面，公司2020年重点关注的河南战役表现良好，看好公司将成功模式复制到其他地区。

盈利预测、估值和评级：考虑到2020年上半年支出有限，公司销售率下降，国窖1573业绩突出，我们将-2020年22年营业收入同比提高169.32/201.69/234.42亿元，7.1%/19.1%/16.1%。净利润58.9/71.1/86.5亿元，同比26.9%/20.7%/21.7%，分别对应每股收益4.02/4.85/5.90元，对应2020年-PE61x/51x/42x，维持“买入”评级。

风险预警：特曲涨价低于预期，国窖1573放量进度低于预期，7场亮点系列产品接受度低于预期。

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