「证券代码」公司深度研究:持续深耕物联网优质新领域,强者愈强卓越成长

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摘要

深耕中高端无线通信模块,精准把握优质赛道实现持续高增长公司是国内首家上市的专注无线通信模块及解决方案的提供商,产品覆盖2G、3G、4G、5G技术的无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案。随着公司

「证券代码」公司深度研究:持续深耕物联网优质新领域,强者愈强卓越成长

深入培育高端无线通信模块,准确把握优质轨迹,实现持续高速增长

该公司是中国首家专注于无线通信模块和解决方案的上市供应商。其产品涵盖2G、3G、4G和5G技术的无线通信模块,以及基于其工业应用的通信解决方案。随着公司产品的多元化发展和海外市场的发展,进入了初期收获期。M2M的子业务继续扩展到移动支付、汽车联网、智能电网、安全监控等领域。多元智能子业务已经扩大了亚马逊、惠普和联想等客户。2017年至2019年,公司整体收入由2017年的5.63亿元增加至2019年的19.15亿元,返母净利润由0.44亿元增加。根据2018年蜂窝通信模块各大企业的市场份额对比,广核通在中国排名第二,在世界排名第四。

坐拥PC全球优质客户,提高PC端模块普及率的前景可期

公司业绩在2017年开始发力,PC业务是增长点的原因之一。目前,笔记本电脑在蜂窝无线通信模块中的普及率较低,未来持续渗透的空间较大,前景依然看好。公司在PC端无线通信模块产品上具有明显的市场优势,与惠普、联想、戴尔、谷歌、MircoSoft等建立了重点合作。根据高德纳的数据,在2019年全球个人电脑出货制造商中,惠普、联想和戴尔的市场份额超过60%,都是公司的优质客户,具有显著的市场地位。随着PC端模块普及率的不断提高,未来前景看好。

收购SierraWireless车载预装模块资产,并在高品质新领域展开新一轮快速增长

SierraWireless作为全球领先的无线通信模块供应商,在车前蜂窝模块领域积累了15年的行业经验,在汽车前装市场有很多成功的长期服务项目。其汽车前装通讯模块装机容量居世界前列(世界排名前三,全球众多产品排名第一),主要终端客户包括大众(大众集团)、PSA(标致雪铁龙集团)、FCA(菲亚特克莱斯勒汽车公司)等。随着收购塞拉的车载预装模块业务,该公司有望再次进入快速增长阶段。

利润预测和投资建议

公司是物联网模块行业的领头羊。随着近年来PC端无线模块业务的快速发展机遇,公司也迎来了一个快速增长的时期。车辆联网是通信模块行业最大的细分市场。公司有望通过收购Sierra车载前装模块业务,快速进入全球前三位。我们继续对公司的增长保持乐观。预计-2020年和2022年的净利润分别为人民币304.8055亿元,相当于每股收益1.26元、1.97元、2.27元。参考行业内可比公司的平均估值水平,我们认为公司21年的合理PE为44x,对应的股价为人民币86.68元,重申“买入”评级。

风险预警:市场竞争加剧,车联网和物联网行业发展不及预期,集成芯片推广量产取代公司主要产品无线通信模块,汇率波动风险,新冠疫情不确定风险

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天山股份

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