「鼎信投顾」2020年业绩快报点评:寒冬中的喜报,利润增速率先转正

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摘要

一、事件概述1月8日公司发布2020年业绩快报:全年归母净利润同比增长2.89%(前三季度增速-7.99%),营收同比增长1.90%(前三季度增速-0.91%)。全年年化加权ROE12.09%(前三季

「鼎信投顾」2020年业绩快报点评:寒冬中的喜报,利润增速率先转正

一.事件概述

1月8日,公司发布2020年业绩报告:归属于母亲的年度净利润同比增长2.89%-前三季度增长率为7.99%),收入同比增长1.90%-前三季度增长率为0.91%)。全年年化加权净资产收益率为12.09%(前三季度年化加权净资产收益率为12.33%),比下降高出85个基点

二、分析判断

补充准备金、收入和绩效增长率转为正值

该公司是A股第一家披露业绩报告的银行,并率先实现了大兴银行、股票银行和头头城市商业银行等大型银行的收入和业绩同比正增长率。其中,年度业绩同比增速较前三季度增长10.88%,主要是公司在资产质量稳定的前提下减少拨备所致。我们认为净息差也有积极作用。公司业绩增长率的大幅提升,表明释放银行业绩的政策压力已经大大降低。利润释放有助于补充银行的内生资本,与监管当局的政策目标一致。

资产结构的优化促进了息差的提高

据测算,年净息差较前三季度略有上升,主要是资产结构优化所致。随着疫情的好转,公司加大了放贷力度。2020年第四季度末,客户贷款和垫款总额同比增长12.92%,增速较第三季度末增长1.63个百分点,总资产占比较第三季度末增长95个基点至44.60%。企业住房贷款占比相对较低,受房贷集中政策限制较少,未来仍有投资空间。随着反周期政策的逐步退出和消费需求的恢复,我们预计公司的资产结构将继续优化,贷款利率有望上升,从而支撑利差。

不良贷款率持平,资本补充是可以预期的

2020年末不良贷款率为1.22%,与第三季度末持平。由于第四季度单季度不良贷款年化生成率高于下降,延期还本付息贷款规模相对较小,未来不良贷款生成压力不大。拨备覆盖率321.38%,在上市城市商业银行中排名第一,具有足够的风险抵御能力。允许公司发行200亿元人民币的可转换债券,资本补充可以预期。

三.投资建议

公司扎根上海,以零售转型为“重中之重”,努力打造精品银行,不断布局消费金融,理财、养老金融三大特色业务,新总裁于2020年第4季度上任。未来随着疫情的好转、消费信贷需求的恢复以及公司新的三年发展规划的正式启动,公司的盈利能力和资产质量有望得到修复。我们预测,2021年-和2023年归属于母公司的净利润增长率分别为4.97%、8.88%和10.91%,对应于2021年底13.24元的BVPS和0.59倍的静态市盈率。保持“推荐”等级。

四.风险警告:

疫情一再给资产质量带来压力;下降,中枢,利率经济复苏低于预期。

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天山股份

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