「钱坛子」品质驱动拓市场,上下联动促增长

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摘要

站在原料药产业链制高点,以品质构筑核心竞争力。公司自成立以来,深耕医药中间体、原料药和制剂的研发、生产与销售。主打心血管等慢性病高端原料药生产,原料药业务稳健发展。公司重视品控领域研发投入,产品品质享

「钱坛子」品质驱动拓市场,上下联动促增长

站在原料药产业链制高点,以质量打造核心竞争力。自成立以来,公司一直深入参与医药中间体、原料和制剂的研究、开发、生产和销售。主要专注于心血管等慢性病高端原料药的生产,稳步发展原料药业务。公司重视R&D在质量控制领域的投资,其产品质量在欧洲享有良好声誉。与国内外多家医药巨头建立了深厚的合作关系。

随着整个上下游产业链的扩张,医药一体化战略转型优势明显,CDMO布局已经显现。公司与国际制药巨头KRKA达成了深厚的战略捆绑关系。在医药业务领域,公司与战略客户KRKA共同成立了科康美诺华,共同进行中欧双报。截至2020年12月,共有8个品种等待批准,未来每年将批准4个新-和5个新产品。CDMO的商业布局已初见成效。截至2020年6月,公司已与德国塞尔维尔、拜耳等15家国内外优秀医药企业达成合作,约有20种产品处于临床阶段和转移验证阶段。

高成长轨道高壁垒前瞻性布局,市场价值增长空间大。公司所处的轨道正面临世界API和制备能力大规模迁移的黄金窗口,公司十年的优质产品为其赢得了良好的国际声誉,有望率先受益于产能转移的过程。与此同时,市场根据原料药的基本清单对公司的价值进行了低估。我们认为,公司的医药整合战略与CDMO布局相比具有明显的比较优势,有望成为公司未来业绩的核心驱动力,从而为公司的估值水平开辟空间。

投资建议:我们相信公司将继续依靠高质量的产品赢得新客户的青睐。预计随着准备整合战略的深化和CDMO业务的逐步放量化,公司的业绩和估值将提升到一个更高的水平。基于此,我们预测公司2020年和-2022年的营业收入分别为14.51/18.82/25.02亿元,归属于母公司的净利润分别为1.82/2.70/4.15亿元,每股收益为1.22/1.80/2.78,分别对应PE28.76X、19.38X和12.61X

风险预警:API价格大幅下跌,募集项目进展不如预期,汇率波动

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天山股份

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