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公司发布了h股增持公告。1月8日，公司宣布增加h股，并提出向合格投资者配售不超过10112.62万股的h股，占公司董事会当日发行h股总数的20%。本次发行募集的资金将全部用于补充资金使用、还本付息、投资研发项目、优化公司资本结构、扩大光伏玻璃市场和一般企业使用。
储备资金将增加，以实现二次增长。我们相信，h股的增加将有助于公司进一步优化资本结构，将资金再投资于汽车玻璃等公司主要业务在国内外的后续恢复和增长储备。同时，公司募集资金进一步拓展光伏玻璃市场布局。根据该公司在“上交所电子互动”平台上的交流，该公司在美国的全资子公司福耀玻璃伊利诺伊有限公司拥有——背板玻璃，这是生产太阳能电池的组件之一。我们基于原有的技术储备和生产经验判断，光伏玻璃是对现有业务的有效拓展，有望为公司开辟新的增长空间。
全景天篷趋势将再次得到加强。2021年，公司将为14款车型提供全景天篷玻璃。
2020年，福耀为领先01(配备镀膜技术)、蔚来EC6(配备镀膜LOE-E技术，2.1平米)、长安UNI-T、吉利星瑞(配备镀膜技术)、吉利icon、几何C等车型配备全景天篷玻璃。2021年，公司将为14款生产车型提供全景天篷玻璃。
“不能碰，不能加热，可以调节”，全景天幕的穿透率有望加速。我们判断全景天篷在性价比和用户体验上具有很强的竞争力，在安全性、隔热效果和智能体验上能够满足消费者的需求。装载率有望逐步提高。我们预测全景天篷的整体市场渗透率预计在2025年将增加到25%。
利润预测和投资建议。预计公司2020年-和2022年归母净利润分别为28.51/37.16/45.11亿元，EPS分别为1.14/1.48/1.80元，BPS分别为8.87/9.39/10.02元。参照可比公司的估值水平，考虑到公司的高分红水平、流动性优势和行业地位，2021年给予37-的PE 40倍，对应合理的价值区间54.76-59.20元，对应PB 5.8-6.3倍，维持“优于大市场”的评级。
风险警告。主要客户的新车型销量低于预期；贸易摩擦加剧；原材料价格波动加剧。
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