「徐州配资开户」业绩回到正区间,不良生成缓和

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摘要

全年营收、盈利增速转正,拨备计提力度减轻,Q4归母净利润同比增幅高达48%,业绩显著好于预期。上海银行发2020年度业绩快报:2020年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长1.90%、2.93%、2

「徐州配资开户」业绩回到正区间,不良生成缓和

全年收入和利润增速转正,拨备减少。第四季度净利润同比增长48%,业绩明显好于预期。上海银行发布2020年度业绩快报:2020年,母公司收入、PPOP和净利润分别增长1.90%、2.93%和2.89%。其中,第四季度营收、PPOP和归母净利润同比分别增长10.84%、13.27%和48.11%,均由第三季度的负增长转为正增长,增速分别比第三季度提高15.60%、18.01%和78.66%。Q4的表现明显好于预期,主要原因如下:(1)债券市场调整导致公允价值变动对收益的负向拖累减弱;(2)前期积极增加拨备,缓解重叠不良贷款的产生,共同节约了当期信贷成本,支撑了利润增长。根据我们的计算,第四季度计提的减值损失为人民币36.8亿元,同比下降25.97%。

贷款投资保持较高水平,资产结构持续优化;债务侧存款稳步增长。(1)资产方面,收益率较高的信贷比例进一步提高,资产结构不断优化。2020年末,公司总资产24621亿元,同比增长10.06%,贷款总额10981亿元,同比增长12.92%,高于同期总资产增速,占总资产的44.60%,同比增长1.13%,环比增长0.95%。(2)负债方面,公司专注于核心存款的扩张,导致存款稳步增长。2020年末存款总额12972亿元,同比增长9.37%,增速较第三季度末小幅提升0.13个百分点,占负债总额的57.11%,同比和环比基本持平。

不良贷款核销力度加大,不良贷款生成减缓,拨备水平基本稳定。2020年末,不良贷款率为1.22%,与下降,持平,结束了2020年以来小上升逐季度的趋势;不良贷款余额134亿元,比上个月略有增加4亿元。据我们测算,全年不良贷款核销转出率为116.9%,同比逐月上升,不良贷款处置力度加大。不良贷款发生率为1.57%,与前三个季度的下降相比,下降了2个基点,不良贷款发生有所缓解。2020年末,公司拨备覆盖率为321.38%,为下降第三季度末的6.7厘,绝对值普遍处于同业较高水平。

投资建议:公司年营收和利润增速转正,第四季度单季业绩增长强劲,明显好于预期。报告期内,资产结构持续优化,低成本负债来源保持稳定,有望带动息差改善,趋势资产质量良好,拨备安全垫充足。未来减值准备金也将支持利润增长。预计20/21年归属于公司的净利润增长率为2.9%和9.5%,每股收益为1.40/1.54元/股,20/21年最新的收盘价市盈率为5.6倍/5.1倍,市净率为0.65倍/0.59倍。考虑到中枢的估值和公司近两年的基本面,我们认为可以给公司2021年PB估值0.8X,计算出10.61元/股的合理价值,维持“买入”评级。

风险预警:(1)经济增长降幅超过预期;(2)资产质量大幅恶化。

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天山股份

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