「恒乐股资」Q4订单延续高增,EPC项目多地开花

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Q4订单延续高增,EPC项目多地开花。根据公司经营数据公告,2020年新签订单183.68亿元,同比增长30.80%,Q4新签订单48.40亿元,同比增长71.72%,Q4订单增速在Q3订单高增的基础

「恒乐股资」Q4订单延续高增,EPC项目多地开花

第四季度订单继续快速增长,EPC项目在许多地方蓬勃发展。根据公司经营数据公告,2020年新签订单183.68亿元,同比增长30.80%,第四季度新签订单48.4亿元,同比增长71.72%。在第三季度订单大幅增长的基础上,第四季度订单增速进一步加快。公司工程总承包和装配式施工业务新签订单56.36亿元,同比增长103%,其中Q1/Q2/Q3/Q4EPC和装配式业务分别承担18.4/20.8/0.8/16.36亿元。虽然Q3EPC在出现,的订单量有所下降,但Q4公司的订单量有所回升。近期签署的EPC项目包括丽水医院项目3.62亿元、安徽技校项目10.81亿元、张掖奥体中心项目4.34亿元。其中,张掖奥体中心项目是2021年1月新签约的。预计2021年公司的EPC订单将继续保持2020年趋势的高增长,EPC项目将在全国范围内进一步发展。

技术许可业务继续推进,组装产能的扩大有望进一步提高业务比重。2011年1月6日,公司宣布拟在绍兴投资建设预制钢结构全寿命周期项目管理与服务一体化示范基地,总金额4.5亿元。达到产量后,预制建筑的生产能力将增加40万平方米,预计在预制建筑生产能力扩大后,业务比重将进一步增加。此外,公司的技术许可业务继续推进。2020年10月19日,公司宣布浙江鲁竹与临沂罗庄工业发展公司、天元建筑签订合作协议,共同出资成立合资公司,经营合作区内的预制建筑行业,并集资4000万元用于资源利用。根据公司2020年12月17日的公告,公司与中科郭健签订协议,收取资源使用费4000万元。

利润预测和投资建议。公司EPC业务发展迅速,19年和20年前三季度业绩增长较高。此外,公司的固定增加已成功完成,公司的资本周转预计将加快,以支持长期发展。据估计,该公司20年-和22年回报净利润将为6.0/7.5/9.1亿元。参照钢结构可比公司估值,2020年公司将被给予20倍的行业平均PE估值,相当于5.96元/股的合理价值,“买入”评级不变。

风险预警:钢材价格波动;技术授权的扩张小于预期;市场竞争加剧。

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天山股份

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