「淘股神」业绩大超预期,拨备继续增厚

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事件:10月29日,邮储银行披露3Q20业绩:营收2162.63亿元,YoY+2.8%;归母净利润528.44亿元,YoY-2.66%;年化加权平均ROE13.17%。截至20年9月末,资产规模11.

「淘股神」业绩大超预期,拨备继续增厚

事件:10月29日,邮储银行披露3Q20业绩:营收2162.63亿元,同比增长2.8%;归属于母亲的净利润为528.44亿元,约-为2.66%;年化加权平均净资产收益率为13.17%。截至9月20日末,资产规模为11.13万亿元;不良贷款率为0.88%,拨备覆盖率为403.21%。

评论:

收益增长率大幅反弹,ROE下降

3Q20营收增速为2.8%,比1 h20下降,高0.55个百分点,主要是投资收益负增长(利率上升造成的,一次性影响。利息净收入同比增长4.03%,手续费净收入同比增长11.18%。拨备前利润增速为负-比下降1 h20高2.21个百分点,-, 3 q20母公司净利润增速为2.66%,比上升, 1 h20高7.3个百分点,原因是拨备回补。

罗伊下降.3Q 20年的年化加权平均净资产收益率为13.17%,比下降高2.52个百分点

净息差略有下降,存贷款快速增长

净息差略有下降。3Q20的净息差为2.40%,比年初的下降高10个基点,比下降,的1h20高2个基点,主要得益于生息资产收益率的下降。我们估计3Q20计息资产收益率比1H20下降,高12个基点至3.84%,高于计息负债成本比率的下降(比1H20高4个基点至1.56%)。由于市场利率最近开始向上升靠拢,预计短期内利差将保持压力,或稳定在1H21。

个人贷款增速加快。邮储银行3Q20资产达到11.13万亿元,同比增长10.12%。其中,贷款余额5.65万亿元,同比增长16.61%,比1H20高0.04个百分点,生息资产占比提高0.82个百分点至50.80%;其中,个人贷款增速比1H20上升提高2.11个百分点,达到21.16%。3q 20存款余额10万亿元,同比增长9.17%,比1H20高0.76个百分点。上升,占上升;计息负债的96.41%,比1 h20高0.04个百分点。个人存款增速比上升高0.85个百分点,达到9.49%。

充足的供应和增强的风险抵御能力

优秀的资产质量。3Q20不良贷款余额497.62亿元,不良贷款率0.88%,比1H20下降高1个基点截至1 h20,关注贷款率0.53%,比年初下降高12个基点。逾期贷款率为0.88%,比年初下降高出15个基点。

拨备覆盖率提高。3Q20贷存比3.55%,20BP/1BP;分别高于年初和1H20。拨备覆盖率403.21%,分别比年初和1H20高13.8/3.1个百分点,抵消风险能力增强。

投资建议:业绩超出预期,维持“买入”评级

3Q20GDP增速为4.9%。由于经济复苏势头明显,我们将20/21年度邮政储蓄银行归母公司净利润增长率预测从-的10.5%/9.5%调整至-的1.4%/8.2%。邮政储蓄银行的业绩增长率出现反弹,资产质量优异,拨备覆盖率高。维持1倍20年PB的目标估值,对应目标价6.35元/股,维持“买入”评级。

风险预警:疫情反复导致资产质量恶化;经济下滑超出预期;利差收窄幅度超出预期。

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天山股份

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