「在线炒股配资」客户结构优质,正极前驱体龙头迎高增长期

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摘要

深耕正极材料,三元前驱体、四氧化三钴双料龙头。公司成立于2014年,沿着高镍低钴化三元前驱体、高电压四氧化三钴、多元化产品、综合循环利用的研发方向,融入全球产业链,引领行业发展。下游最终应用于新能源汽

「在线炒股配资」客户结构优质,正极前驱体龙头迎高增长期

深耕阴极材料、三元前驱体和四氧化三钴双抽头。公司成立于2014年,沿着高镍低钴三元前驱体、高压四氧化三钴、产品多元化、综合回收的研发方向,融入全球产业链,引领行业发展。下游最终用于高繁荣领域,如新能源汽车、储能和消费电子产品。

阴极材料蓬勃发展,高镍和高压成为行业的趋势。新能源汽车行业的快速发展,为公司三元前驱业务的成长提供了契机;储能和消费电子市场方兴未艾,发展迅速。公司坚持高镍低钴三元前驱体和高压四氧化三钴的经营方向,符合提高新能源汽车续航能力和提高3C电池能量密度的行业趋势。2019年,公司三元前驱体出货全球第二,四氧化三钴出货全球第三,未来市场份额有望继续增长。

R&D驱动,高端产品放量公司建立了“五位一体”的R&D体系,核心技术人员5人,R&D人员302人,占比12.49%。截至2020年11月,公司已获得国内专利95项,其中发明专利43项。1)捆绑下游龙头:公司产品已成功进入LG化学、三星SDI、LF、ATL、比亚迪、宁德时报、巴斯夫等供应链系统。部分产品已通过国际知名新能源汽车企业的批量认证。2)高端产品放量:2019年,高端镍三元前驱体、高压和掺杂四氧化三钴分别占三元前驱体和四氧化三钴出货的70%和80%以上。3)新能源、消费电子、储能三大领域全面突破:公司目前战略明确,抓住新能源产业发展的历史机遇,力争领先。在消费电子领域,加强与战略合作客户的技术和业务合作的广度和深度,增加直接国际客户的发展,提高高端产品的市场占有率。储能领域:以安全、质量、成本为目标导向,探索储能产品,进一步开拓市场。

投资建议:公司是全球领先的正极前驱体领域企业,客户主要是全球领先的电池厂和LG、特斯拉等主机厂,预计增长较高。我们估计,2020年-归母公司净利润分别为4.3亿元、8.8亿元、13.2亿元;股价的现价分别对应PE 117X、57X、38 x;初始覆盖率给出了超重等级。

风险预警:新能源汽车产业政策变化的风险、原材料价格波动的风险、下游客户相对集中的风险、经营活动净现金流持续负风险、募集项目未按预期进展的风险、研究报告使用的公开资料信息滞后的风险。

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天山股份

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