「好投顾股票」业绩点评报告:十三五平稳收官,经营进入正循环

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事件公司公布2020年业绩预告:2020年公司实现收入约572亿元(+14%);净利润约199亿元(+14%);2020Q4公司实现营业收入约147亿元(+13%);净利润约54亿元(+10%)。点评

「好投顾股票」业绩点评报告:十三五平稳收官,经营进入正循环

事件

公司公布2020年业绩预测:2020年,公司实现收入约572亿元(14%);净利润约199亿元(14%);2020年第4季度,公司实现营业收入约147亿元(13%);净利润约54亿元(10%)。

评论

五粮液成功关闭第十三年,成功完成年度任务

在疫情影响下,五粮液成功实现2020年业绩目标,经营业绩、产品价格、产品结构、渠道利润、品牌价值均实现稳步增长:

1)经营业绩:公司顺利完成年初设定的两位数增长目标。根据业绩预测,公司2020年实现营收约572亿元(14%);净利润约199亿元(14%);

2)产品价格:在疫情爆发之初,消费场景的消失使得公司将下降以下的价格核定为900元。五粮液进一步加强市场精细化管理,通过精准化措施逐步收回批发价(提出加强市场调研分析、加强计划定额优化、加快市场费用申报、及时兑现终端积分奖励、有效加强客服等5项措施);第二季度,公司坚持“两控一促”,推出了调整配额、提高团购比例等措施。在数字系统的加持下,公司批发价反弹至980元左右,团购价突破1000元;

3)产品结构:第八代五粮液:在批量价格持续上涨的同时实现放量;239度五粮液和1618:除了第八代五粮液,39度五粮液和1618也是今年的重点产品。收入方面:1618和39度五粮液在前三季度2.1万吨的销量中约占25%,整体表现优秀;另外,据渠道研究,39度五粮液出厂价格在619元到659元左右,涨价贡献了一部分利润;乌普以上的高端葡萄酒:“经典五粮液”将是五粮液“1 3”产品战略的重要起点。未来通过团购渠道发展超高端五粮液,在有效贡献业绩提升的同时,进一步提升品牌高度,提升产品结构;系列酒:今年建庄高档轻瓶酒销售口径预计30亿,弥补了今年大量断码的不足,出现了以系列酒大单产品为主的战略成果。

4)渠道利润:2020年,批发价稳定在980元以上,不断上涨的批发价和渠道利润让经销商越来越有信心,更多经销商愿意加大购买力度。2020年第4季度利润表现略低于预期,或者成本投入增加。2020年第4季度,公司实现营业收入约147亿元(13%);净利润约54亿元(10%),利润增速略低于预期,主要是公司第四季度加大营销等费用投入所致。

创新、转型、跨越三个关键词为“十四五”计划定下了基调

此前,该公司在经销商大会上表示,创新、转型、跨越三个关键词是“十四五”期间的主要基调,2021年的营销目标和指导方针是:继续坚持争取稳定的总基调,保持战略实力,满足消费升级的需求目标,以供应优先改革为导向。 继续保持全年同行业平均发展速度,保持传统渠道整体增长,保持五粮液趋势价格持续稳定上涨不放缓。 我们相信,在“十四五”期间,公司将继续保持稳健而深远的风格,实现业绩的稳步发展。

运营将进入正向循环发展渠道,既有确定性,又有高增长绩效

我们认为,2017年、-和2020年将是改革的基本时期,未来两年将是措施真正产生的时期

2)在消费者品牌认知度不断提高、五粮液内部改革稳步推进的背景下,我们相信品牌力度很强的五粮液也有可能超出预期。中长期来看,1000元价位区间的不断扩大,保证了量价有提升空间,核定价格的提升和产品的高端速度都超过了市场预期。同时,在多种措施的支持下,渠道利润的增厚为良性的运营循环奠定了基础。我们相信,五粮液未来的表现,凭借其高确定性和增长,以及其作为改革基准的地位,将进一步推高中枢的估值。

盈利预测和估值

预计2020~2022年公司每股EPS分别为5.1、6.2、7.2元,同比分别增长14%、17%、15%。目前估计2021年是54次。考虑到该公司预计在量价全年都将上涨,目前的估值是符合成本效益的,因此被给予买入评级。

催化剂:白酒需求恢复超出预期,批次价格持续上涨。

风险警告:1。疫情反复影响白酒销售;2.经典五粮液获批价格涨幅低于预期。

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天山股份

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