「广安股票开户」公司动态点评:反倾销初裁结果公布,对公司影响较小

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事件:2020年12月31日,美国商务部公布对来自越南、韩国、泰国和中国台湾的乘用车和轻卡车轮胎(半钢胎)反倾销税率的初裁结果:越南0-22.30%,韩国14.24%-38.07%,泰国13.25%-

「广安股票开户」公司动态点评:反倾销初裁结果公布,对公司影响较小

事件:2020年12月31日,对原产于越南、韩国、泰国和台湾地区的乘用车和轻型卡车轮胎(半钢轮胎)征收反倾销税的初步裁定为:越南0-22.30%,韩国14.24%,-38.07%。泰国13.25%,-22.21%,台湾52.42%,-98.44%,其中公司泰国子公司的反倾销税率为16.66%。

对此,我们认为初步裁定结果比初步调查结果好得多,对公司的影响较小。

反倾销的初步结果比初步调查好得多。2000年5月13日,USW对韩国、泰国、越南和台湾提出反倾销和反补贴调查申请,6月,美国商务部投票决定启动反倾销和反补贴调查。根据美国商务部的初步调查结果,越南的倾销幅度为5.48%至22.30%,韩国为42.95%至195.20%,泰国为106.36%至217.50%,台湾为20.57%至116.14%。总体而言,初查税率明显低于初查结果。

实施反倾销税对公司影响不大。泰国一期工厂投产后,将增加100万全钢子午线轮胎/年和600万半钢子午线轮胎/年的产能。目前产能为50万全钢子午线轮胎/年,300万半钢子午线轮胎/年。我们认为,这项反倾销税的实施对公司影响不大,主要是因为:泰国工厂的产品面向全球市场,美国关税的提高并不影响在其他非美国地区的销售。公司现有海外客户分布在美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等地区。美国征收关税时,公司会根据情况减少对美国的销售,增加对非美国地区的销售比例。由于美国对泰国轮胎的反倾销调查是针对乘用车和轻型卡车使用的半钢子午线轮胎,因此全钢子午线轮胎的销售不会受到影响。反倾销税通常由企业和客户承担,公司可以通过提价将部分关税压力转嫁给客户。

泰国的工厂盈利能力很强,仍将为公司贡献更大的利润弹性。泰国工厂项目一期产能为100万全钢子午线轮胎和600万半钢子午线轮胎,预计全部投产后年销售收入(不含税)将达到21.8亿元。由于该项目在泰国,原材料和人力采购成本相对较低,同时享受8免3减的税收优惠政策,因此该项目的利润率将明显高于国内同类产品,即使部分销往美国的产品征收反倾销税,仍将为公司贡献更大的利润弹性。

投资建议:通用是中国载重轮胎更换市场的龙头企业。近年来,其生产能力迅速扩大。中国2020年投产全钢子午线轮胎120万只(年产值20.71亿元),2021年投产半钢子午线轮胎600万只(年产值12.78亿元),泰国100万只全钢子午线轮胎和600万只半钢子午线轮胎2021年投产(年产值211。我们估计公司22年的20-总收入依次为38.92、58.66、83.86亿元,增长率依次为16.7%、50.7%、43.0%;归属于母亲的净利润依次为1.21、2.11、4.16亿元,增长率依次为16.0%、74.6%、96.9%。目前市值49亿元,依次是PE的40.6倍、23.3倍、11.8倍。保持“推荐”等级。

风险警告:新产能攀升低于预期;汽车销量低于预期;增加其他反倾销调查;原材料和劳动力成本大幅上升。更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

天山股份

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