「互联网配资利息」同业转型积淀深厚,“商投”特色潜力可期

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摘要

兴业银行是一家成立30余年的全国性股份制商业银行,金融牌照较为齐全,在国内银行业中一直秉持差异化的经营特色,ROE水平在股份行中处于前列。作为曾经的“同业之王”兴业银行体制机制灵活,管理层务实有为,在

「互联网配资利息」同业转型积淀深厚,“商投”特色潜力可期

兴业银行是成立于30多年前的全国性股份制商业银行,在金融拥有相对完整的牌照,在国内银行业一直坚持差异化经营特色,ROE水平处于股份制银行前列。兴业银行作为前“同业之王”,体制机制灵活,管理务实,在同业客户资源和资产管理业务上积累了深厚的优势。近年来,公司不断推进商业银行投资银行“1234”战略转型,调整表内资本负结构,发展表外投资银行中介服务。目前,兴业银行各项业务调整基本到位。轻资本“1234”转型符合行业发展趋势,未来潜力值得期待。这是第一次覆盖并给出买入评级。

支持评级要点

老式的国有股份制银行,重点放在经济发达地区。兴业银行成立于1988年8月,总部位于福建省福州市。经过30多年的快速发展,截至2020年第三季度报告,公司总资产为7.62万亿,在同类型股份制银行中排名第三。兴业银行股权集中度高,股东基本是国有法人机构。作为全国性股份制银行,公司在全国各大城市都有网点。兴业银行在长三角、珠三角等经济发达地区进行了重点布局。2020H沿海经济发达地区信贷总供给占比61.7%,收入占比75.8%。

同行禀赋基础深厚,“商业投资”转型前景广阔。兴业银行作为前“同业之王”,在同业和资产管理业务上积累了深厚的经验。基于投资银行的企业文化、相对完整的金融牌照和原有的业务优势,公司将发展重点转移到具有投资银行特色的商业银行,提出“1234”战略体系,打造“三生态圈建设”,旨在为客户提供除信贷服务之外,更为多元化的直接融资服务,包括股权和债券。目前,公司各项整改业务调整已基本到位,“商业银行与投资银行”战略转型已初见成效,未来可继续发挥实力。2020年,兴业银行在银行间债券市场的总承销数连续三年位居银行业第一,资产托管规模也处于股份制银行前列。2020年第三季度,非利息收入占比42.9%。该公司的轻资产转型模式符合行业发展的趋势,符合新经济的融资需求,与国际总部银行摩根大通相比,具有广阔的未来潜力。

ROE股领先,结构优化潜力可期。截至2020年第三季度,兴业银行年化ROE为13.1%,在上市股份制银行中仅次于招商银行,主要是公司在非利息收入方面表现良好。随着商业银行投资银行战略转型的推进,我们看好公司非利息收入的持续增长潜力。此外,公司良好的成本控制和稳定的资产质量也优于上市股份制银行的平均水平,对净资产收益率有积极贡献。2020年第三季度,兴业银行不良贷款率为1.47%,在股份制银行中处于较低水平。此外,公司的不良贷款得到严格认可。到2020H,逾期90天以上的贷款/不良贷款余额比例为85.7%。兴业银行基本面净息差表现疲弱,主要与兴业银行以往同业业务特征的负资本结构有关。近年来,兴业银行不断调整和优化资产负债表中的负资本结构。信贷资产占比较两年前增长7%,达到49.3%,但同业对比仍有提升空间,有望支撑公司利差的提升。

评估

我们估计兴业银行20/21年的每股收益分别为3.10/3.37元

天山股份

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