「巨丰投顾股票」十三五成绩斐然,十四五稳中求进

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摘要

事件公司发布2020年业绩预告。经初步核算,预计公司2020年实现营业总收入572亿元左右,同比增长14%,实现归母净利199亿元左右,同比增长14%。其中单4季度实现收入约147亿元,同比增长13.

「巨丰投顾股票」十三五成绩斐然,十四五稳中求进

事件

该公司发布了2020年业绩预测。

据初步测算,预计公司2020年实现营业总收入约572亿元,同比增长14%,净利润约199亿元,同比增长14%。仅第四季度营收约147亿元,同比增长13.0%,净利润约53.5亿元,同比增长10.2%。表现基本符合预期。

短评

年度目标顺利实现,“十三五”规划圆满结束。

公司在2019年年报中提出,2020年的经营目标是实现营业收入两位数增长;实际运行超计划,十三五规划圆满结束。

从2016年到2020年,公司的收入和利润分别实现了20%和25%的复合年增长率,品牌价值从761亿元增加到2837亿元。在公司运营方面,2017年以来的第二次创业在品牌产品体系、组织架构、营销体系等方面进行了全方位的变革,实现了核心品牌1/3、系列酒4/4的战略,将7个营销中心拆分为21个战区,初步实现数字化赋能等。有效提高了公司的经营质量。

一是疫情期间,乌普实际现量价格仍在上涨,预计乌普年销量将实现中高个位数增长。具体来说,自2019年年中公司推出第八代经典五粮液以来,出厂价比第七代高出近13%。2020年上半年,仍然存在涨价效应。预计乌普年销售额将增长6~8%左右。在此基础上,我们估计乌普年销量增长率大致相当于吨价,基本满足10%第二个乌普价格一直在稳步上升。今年以来,价格审批和渠道利润都有了很大的跨越。目前,乌普是业内少数能以合理价格销售的产品之一。

“十四五”规划定下了“稳中求进”的基调,品牌价值回归有望稳步实现,公司有望实现跨越式发展。

自2017年以来,公司的第二次创业逐步取得进展。“十四五”期间,公司将“稳步前进”,在现有改革成果的基础上,布局新一轮高质量发展。九硕表示,十四五期间,公司将坚持稳中求进的大基调,坚持战略定理,以满足消费升级新需求为目标,以打造健康、创新、领先的世界级企业为愿景,以供方结构改革为导向,坚持发展主调,全面推进五粮液进一步创新、转型、跨越式发展。

产品和渠道的多方面改进不断深化,支持了公司的长期稳定增长。

产品方面,1/3的产品矩阵有望进一步完善,乌普有望继续引领产品结构优化升级,带动501等高端、超高端新品培育市场。

在渠道方面,数字系统不断积累和壮大。公司渠道管控力度在这几年明显增强,渠道利润大幅增长。随着五粮液的品牌价值日益增加,渠道珍惜品牌。2020年,公司将进一步尝试在渠道方面增加团购。2021年,鼓励团购的想法将继续,预计将继续促进渠道结构的优化,不断完善公司的渠道控制。

投资建议和利润预测

预计2020年至2022年公司营收分别为5726624亿元和763.3亿元,同比分别增长14.0%、15.8%和15.2%;净利润分别为1990亿元、2358亿元和280亿元,同比分别增长14.3%、18.2%和18.8%;对应的EPS分别为5.14元、6.07元、7.21元。公司最新股价为330.0元,对应2020-2022年动态PE分别为64.24倍、54.33倍和45.75倍。

风险预警:行业竞争加剧,高端需求复苏慢于预期。

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天山股份

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