「配资平台代理」2020年度业绩公告点评:稳健增长,势能向上

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事件描述五粮液披露2020年度主要业绩数据公告:预计2020年公司实现营业收入572亿元左右,同比增长14%左右,归母净利润199亿元左右,同比增长14%左右;其中预计2020Q4实现营业收入147亿

「配资平台代理」2020年度业绩公告点评:稳健增长,势能向上

事件描述

五粮液披露2020年主要业绩数据:预计公司2020年实现营业收入约572亿元,同比增长约14%,归母公司净利润约199亿元,同比增长约14%;其中,预计2020年第四季度营业收入约147亿元,同比增长约13%,归母净利润约54亿元,同比增长约10%。

事件注释

2020年两位数增长的目标有望顺利实现。预计2020年,公司的营业收入和归属于母亲的净利润分别约为572亿元/199亿元,同比增长约14%。即使2020年有较大的外部负面影响,公司也能成功实现两位数增长。核心利益来自两个方面:1)高端葡萄酒消费者主要是高净值人群,而作为千元龙头的五粮液,需求相对刚性,为业绩增长提供了保障;2)五粮液结合市场动态进一步加快落实各项改革措施,加强改革深度:产品继续以大单产品和双轮驱动策略为主,其中高端葡萄酒采取“13”策略,系列葡萄酒以五粮液曲、五粮春、五粮春、建庄为主,致力于打造新的增长极;在渠道上,疫情期间提出了“减负减压、三损三补”,即零售损失团购补偿、线下损失线上补偿、老产品损失新品补偿。同时,进一步调整渠道结构,为价格稳定和业绩增长提供双重支撑;在管理方面,优化计划分配、加快费用报告、扩大商户之间的交货进度差距等措施体现了公司管理能力的明显提高。

单个季度和第四季度的利润增长率可能会因季度间税收/费用的波动而放缓。2020年,单季度和第四季度收入/利润同比分别增长13%/10%左右,利润增速因季度间税费/费用波动而放缓,但短期波动不影响公司中长期发展逻辑。

改革红利逐步实现,增长势头强劲。在一系列改革措施下,市场势头持续上升,渠道信心明显提升,逐步进入“需求夯实、品牌引领、渠道助推”的向上提升通道,改革红利逐步释放。从市场表现来看,2020年五粮液成交价格稳步上涨,市场进入“品牌建设需求、需求提价、价格显示品牌”的正反馈周期,增长势头强劲。

改革将向上推进,进入正反馈循环。依托高端好轨,深化自身改革,同时随着市场价格有望逐步上涨,五粮液的批发价有望稳定在1000元的价位,进入正反馈周期。预计公司2020/2021年的EPS分别为5.12/6.13元,相应的PE分别为64/54倍,我们将继续重点推荐,维持“买入”评级。

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天山股份

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