- A+
绩效简要评估
鹤壁和汝南两个垃圾焚烧发电项目已经投产，公司订单即将进入密集投产日。
操作分析
两个项目投产，共1600吨/日：1)12月26日，汝南县生活垃圾焚烧发电项目一期(总规模900吨/日)并网发电，返还机制为69元/吨处理费，日保额480吨/日，年运行时间不少于333天；2)鹤壁市静脉工业园一期1000吨/日工程1号机组于12月31日投产(2号机组将于1月31日投产)。该项目除发电设备外，还配有两台余热锅炉，每台额定蒸发量为45t/h，每年可处理生活垃圾33.3万吨。除自用电外，额定工况下电网最大供电量为1.156108千瓦时(。
手头订单充足，今年进入项目密集型投产日：2019年，公司正式转型环保，开始订单爆炸式增长。目前，垃圾焚烧的订单总量约为25000吨/天(包括第一阶段的20000吨/天，不扣除权益)。目前已投入运营，规模约3200吨/天。我们预计2021年投产11650吨/日，剩余订单将在未来一两年投产。我们相信，随着项目的逐步投产，公司的业绩将会迅速提高。
目标雄心勃勃，可以预期。在重建城市发展逻辑时，公司的目标是产生3万吨/天的垃圾焚烧发电，200万吨/天的水运行，每年的环卫量为5-8亿元。此外，还有一些食品废弃物和环保设备行业等。部分工程和设备收入将在施工期间确认。与传统环保公司不同，公司高速业务每年投入的现金流约为10亿元，可有效支撑50亿元以上环保项目的投融资需求(按资本的20%计算)。我们预计，上述目标在四五年内实现后，环保板块的净营业利润将超过6.5亿元，相当于重建一个城市发展环境。
资本提案
公司订单充足，今年项目将密集投产，新订单的履约也将进入逐步赎回期。我们看好公司在趋势，的长期发展，维持2020年至2022年的营业收入32.56/49.29/59.59亿元，归母净利润6.26/9.39/11.41亿元，每股收益0.98/1.46/1.78元，对应PE12/8/7X的当前股价，按分部估值法2000年给出
风险警告
订单提前量低于预期；新订单没有如期获得，等等。
更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn
