「东方证券」硅片景气度向上,混改后经营效率迎来新预期

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摘要

事件概述①根据雅虎信息,中国台湾环球晶圆董事长徐秀兰预期,2021年半导体硅片现货价格有望上涨,产业供需紧缺为主要原因;其中,预计将以12英寸硅片的价格调升比例最大;预期2021年半导体硅片景气度有望

「东方证券」硅片景气度向上,混改后经营效率迎来新预期

事件概述

据雅虎信息,台湾环球晶圆董事长许预测,2021年半导体晶圆现货价格有望上涨,工业供需不足是主要原因;

其中,预计12寸硅片涨价幅度最大;预计2021年半导体晶圆的繁荣将继续上升。

2020年12月31日,中环股份有限公司发布关于控股股东完成工商变更登记的公告。2020年12月30日,公司收到中环电子的通知,中环电子已完成本次股权转让的工商变更登记手续。中环电子股东由天津金枝国有资本投资运营有限公司(持股51%)、天津渤海国有资产管理有限公司(持股49%)变更为TCL科技集团有限公司(持股100%)。

分析判断:

新建晶圆制造厂继续投产,预计2021年半导体硅片的繁荣程度将上升。

据雅虎信息,台湾环球晶圆董事长许预计,2021年半导体晶圆现货价格有望上涨,工业供需紧张是主要原因之一;2020年,硅片市场同步制造端的繁荣程度将继续上升;展望2021年,随着汽车市场热潮的复苏和中国大陆12英寸特种加工晶圆厂的相继建设,12英寸硅片的市场热潮有望继续升温。比如国内IDM公司兰斯微和文泰科技已经开始新建12寸晶圆厂,主要用于制造功率、仿真等特殊工艺芯片;中环股份有限公司是国内领先的12英寸特色工艺硅片技术,包括轻、重混合产品,已通过部分客户验证,在现量;出货生产。目前,公司半导体硅片产能,天津工厂达到12英寸产能2万片/月,宜兴工厂达到12英寸产能5万片/月,合计12英寸产能7万片/月;该公司计划12英寸的目标产能为62万片,未来产能将继续攀升。预计将引进本地化的配套设施,以满足国内12英寸晶圆制造商的生产扩张窗口。

华中混改顺利落地,TCL开始全面赋能,上坡加油。

中环电子已完成此次股权转让的工商变更登记手续。中环电子股东变更为TCL科技集团有限公司(持股比例100%);成功完成后,交割, TCL将全面授权中环,包括:(1)结合资本、品牌等资源帮助中环;包括共享TCL金融产业平台,推进中心业务全球化,加快实现规模化,规划资本结构,降低融资成本;未来,TCL将继续帮助央企,加大资源投入,帮助央企发展总投资超过60亿;它包括三个主要方向:高效瓦组件、G12大尺寸硅片和第三代化合物半导体。(2)结合高效的管理模式和经验,提高商业产出效率;结合TCL高效的商业模式和产投联动能力,强化产品线,推动光伏和半导体行业;(3)结合双方的产销系统和R&D能力,提升中环的科技优势;TCL拥有全球本地化的制造和销售体系;TCL制造系统和中心供应商在北美、欧洲等地区高度重叠;此外,中环在制造和晶体生长方面的经验帮助TCL加快了化合物半导体和新显示技术的突破;整合双方在智能制造方面的技术和经验。

在民营市场化机制下,企业活力被激发,运营效率有望迎来新的预期

根据中环有限公司微信微信官方账号向中环人发出的一封信和消息,在完成混业改革的背景下,公司将充分发挥民营机制优势,以最佳的组织类型面对市场竞争,迎接未来优质发展战略的推进。一方面,公司传承了科学、道德、青春、创新的优秀文化;另一方面,它应该抛弃原有的行政组织和官僚行为。公司改革将牢牢把握“自上而下的改革和组织变革,自下而上的市场化薪酬”的原则。面对行业4.0下人才结构、人员能力、人员价值、组织合作的变化,公司将从组织架构重组、内部流程再造、管控授权列表整理、人才管理体系建设、薪酬激励体系建设五大方向进行组织变革。变更后,公司整体经营管理效率有望持续优化,与之前的经营效率相比,有望达到新的积极预期。

资本提案

我们保持以前的利润预测。预计2020-2022年营业收入分别为219.8亿元、270.8亿元和353.13亿元,同比分别增长30.1%、23.2%和30.4%;归属于母亲的净利润分别为15.63亿元、20.23亿元和26.36亿元,同比分别增长73.0%、29.4%和30.3%,每股收益为0.56元/0.73元/0.95元,维持买入评级。

风险警告

半导体市场需求不如预期,半导体硅片行业竞争加剧,存在系统性风险。

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天山股份

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