「鼎信投顾」跨境电商高景气,旺季盈利强劲

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摘要

跨境电商高景气,旺季盈利强劲公司披露业绩预告:2020年归母净利为5.27-5.62亿元,同比增长50%-60%;对应4Q20归母净利1.23-1.58亿元,同比增长29%-66%,环比下降7%至增长

「鼎信投顾」跨境电商高景气,旺季盈利强劲

跨境电商蓬勃发展,旺季有利可图

公司披露业绩预测:2020年归属于母亲的净利润为527-5.62亿元,同比增长50%,-60%;对应4Q20,归母净利润-1.23元,1.58亿元,同比增长29%,-66%,下降7%至19%考虑到跨境电商物流的高度繁荣(不考虑增加和稀释),我们将公司2022年20/21的EPS预测上调至0.41/0.49/0.57元,对应现货股价22.8/19.5/16.5元

4Q20在旺季利润强劲

公司宣布,2020年归属于母亲的净利润为527万-5.62亿元,同比增长50%,-增长60%;扣除后,返母净利润分别为519万-和5.54亿元,同比增长50%和60%-我们估计4Q20返母净利润在-为123万元和1.58亿元,同比增长29%,在-为66%,比下降和-高19%进入3Q20,随着海空运价波动加大, 公司逐渐用现货合同取代了锁仓合同,运营趋于正常(2Q20空运锁仓合同利润高是偶然因素)。 由于圣诞节等因素,4Q是出口旺季,利润表现通常好于3Q。

固定收益战争有序推进,资金留作延期

2020年6月,公司宣布汇投资(未上市)/山东国投(未上市)募集资金4.2亿元(发行价:3.51元/股)。截至3Q20,公司现有现金17.9亿元,资产负债率37.7%。融资是并购的节余。CDH物流业资源丰富,山东SDIC是山东唯一的省级国有资本运营公司,战略合作值得期待。今年1月,公司定调资被证监会正式受理,战况有序推进。

万亿跨境B2C电子商务物流市场继续加大布局

根据2020年跨境B2C电商3.5-4万亿交易20%-30%物流费用,跨境B2C物流市场在万亿左右,但龙头企业市场份额不足1%(罗兰贝格/萧声研究院)。中国贸易的核心优势在于干线运输能力和通关资源,长期重点在于产业链的延伸。2019年,公司先后增资河南航投物流1.19亿元获得49%股权(对应估值1.23亿元),以6.19亿元收购金奎大国际和成勋国际航空货运代理业务集团70%股权(对应18年利润约8.1亿元),拓展跨境电商业务布局。

旺季利润强劲,保持“增持”评级

疫情催化了跨境电商物流的高度繁荣,于是我们将公司2022年20/21的跨境电商业务收入预测上调,并相应将EPS预测上调至0.41/0.49/0.57元(之前的数值:0.40/0.36/0.41元,不考虑稀释度的增加),对应现货股价22.8/19.5/16.5倍,可比物流企业一致预期市盈率中值为10考虑到跨境电商物流的高度繁荣和管理机制的优势,我们给华茂物流21年22xPE(比行业估值高30%溢价,更新目标价至10.68元(之前值:8.80元),维持“加码”评级。

风险预警:全球经济放缓,UHV投资低于预期,外联并购低于预期。

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天山股份

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