「恒利配资」产品量价齐升,业绩超预期

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摘要

事件:万华化学发布年度业绩预告,公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为96亿元到101亿元,同比减少5%到基本持平,其中四季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长91%到113%。点

「恒利配资」产品量价齐升,业绩超预期

事件:万华化工发布年度业绩预测,公司预测2020年上市公司股东应占年度净利润为96亿元至101亿元,同比下降5%,基本持平。上市公司股东第四季度净利润预计同比增长91%至113%。

点评:根据公司公告,华华化工20Q4万在-,实现净利润42.5亿元,季度净利润创历史新高,业绩超出预期。2004年第四季度,亚洲主要MDI设备的密集维护结合下游需求的回升超出预期,公司产品销量、均价、差价逐月大幅反弹,是归属于母公司净利润增加的主要原因。

20Q4产品均价和差价环比大幅上涨,是毛利率环比增长的主要原因。我们的市场跟踪数据显示,2020年第4季度,聚氨酯产品的MDI、TDI、硬泡聚醚含税综合价差为19500元/吨(同比84.3%,环比58.1%),同比62.8%,环比4.8%。聚氨酯产品价差的不断扩大是毛利增加的主要原因。此外,C3/C4平台第3季度综合价差为25.9%环比,大乙烯一期下C2平台第4季度综合价差为31.5%环比。新材料板块的性能相对稳定。(详细数据图表见下文)

20H2在全球化工产品分阶段、区域不匹配的供需格局下,亚洲设备的密集维修导致MDI价格飙升,公司提前维修享受量价红利。根据VCI和Wind数据,2020年全球化工产品增速因疫情而大幅下降,但在终端消费快速恢复的情况下,出现20h 2化工产品的阶段性和区域性供需不匹配。根据隆中和百川信息,2004年第四季度亚洲的计量吸入器供应在出现,是真空的,受影响的中国产能为130万吨/年,占中国计量吸入器总产能的39%。在MDI的下游需求上,根据Wind数据,美国新房销量出现了强烈反转。2003年3月以来,国产乘用车销量同比增长5倍,“家庭经济”下的白色家电大踏步前进。为了储藏更多的配料,用户极大地增加了对冰箱和冰柜的需求。在这种背景下,公司第三季度提早检修时差,第四季度才得以收获MDI的量价红利。

从长远来看,公司的全球地位有望提高,其定价能力和增长可能会得到加强。与世界其他地区相比,中国的化工企业仍处于增长轨道。未来,趋势,的资本支出密度将越来越明显,这将有助于龙头企业掌握更强的定价权,特别是在高技术壁垒存在的计量吸入器行业。长期来看,公司在巩固MDI护城河的同时,依托聚氨酯-石化产业链整合集群的横向和纵向交叉延伸,不断完善大石花和新材料的布局。在逐步高端化、多元化的道路上,公司的成长性凸显,未来万华的全球地位有望进一步加强。

投资建议:预计2020年和2022年-净利润分别为98.0元、148.8元和175.5亿元,维持购买-a的投资评级

风险预警:国内疫情失控,产品价格大幅降低,安全生产面临风险。

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天山股份

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