「云南吕忠」年报预告业绩超预期,预计肾科维持高增长,肝科持续回暖

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摘要

事件:公司2020年年报预告,业绩超预期。根据年报预告,预计公司全年实现归母净利润7.99亿元-9.13亿元,同比增长40%-60%;报告期内,公司非经常性损益预计约为3500万元(主要系闲置自有资金

「云南吕忠」年报预告业绩超预期,预计肾科维持高增长,肝科持续回暖

事件:公司2020年年报预测业绩超出预期。根据年报预测,预计公司实现净利润7.99亿元,-9.13亿元,同比增长40%,-60%;报告期内,公司非经常性损益预计约为3500万元(主要是用闲置自有资金购买理财产品和接受政府,补贴的收入,以及公司在新冠肺炎抗击疫情的捐赠支出约为2200万元)。预计公司扣除非返校后的年净利润在-,约为7.64亿元,在-约为8.78亿元,分别增长46%和68%在第四季度单季度,预计公司实现净利润1.72亿元,-实现净利润2.86亿元,同比增长12%,-实现净利润87%;扣除非返校节的净利润为1.65亿元,-为2.79亿元,同比增长17%,-为98%。按中位数计算,预计公司全年实现净利润约8.6亿元,同比增长50%,不返净利润约8.2亿元,同比增长57%;第四季度归属于母亲的净利润约2.3亿元,同比增长50%,扣除母亲的净利润约2.2亿元,同比增长57%。

预计肾脏疾病业务将保持高增长率,肝脏疾病业务将继续回升。根据预测,公司2020年的利润增长率为40%,-为60%。结合今年以来47-的利润率,我们预计实际利润增长率可能更接近60%,即收入增长率稳定在35%。然后结合2020年前三季度和2019年前三季度各业务条线的增长情况,可以计算出2020年肾脏疾病业务的增长率在37%左右,肝脏疾病业务的增长率在2020年。第四季度肾脏病业务增速约35%,肝病业务增速约60%(显著回升),其他业务总增速约20%。

肾脏病领域第三次高标准临床试验的结果进一步巩固了公司的临床和学术地位。2020年12月30日,公司发布了仁济医院吕仁华教授领导的RCT肾病临床试验结果:

(1)血液指标:在iPTH方面,低流量透析和血液灌流组的清除率一直领先于其他对照组。实验开始后12个月,低流量透析和血液灌流组的iPTH清除率提高了22.04%,而对照组无明显变化。对于2微球蛋白,实验开始后12个月,高通量灌注组2微球蛋白清除率增加13.2%,低通量灌注组增加6.2%,而低流量透析组清除率无明显变化。

(2)皮肤瘙痒症状:实验开始后第3个月的时间点,灌注组的症状有明显改善,到第12个月时,duo瘙痒症状的指数评分进一步增加了12.4%,而低流量透析组和高流量透析组的瘙痒的指数评分没有减少而是增加了。

(3)全因死亡率:从实验第24周开始,血液灌流组全因死亡率开始呈现下降,趋势,到实验第96周,血液灌流组全因死亡率下降增加37%(与2019年公布的临床试验结果一致)。

投资建议:购买-a股投资评级。我们预计公司2020年和2022年在-的收入增长率分别为35.4%、33.2%和32.0%,净利润增长率分别为52.3%、31.4%和30.7%,增长突出;维持购买-a的投资评级

风险预警:疫情的不确定性;后续订单的不确定性。

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天山股份

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