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事件：湖北日报报道，1月5日，荆州煤铁水联运储运基地一期工程投入运营。该基地具有物流配送、应急储备、配煤加工和煤炭交易四大功能，是浩基铁路沿线投资最大、运输能力最强的配送系统项目。该项目总投资70亿元，年煤炭吞吐量5000万吨，静态储煤能力500万吨，将成为华中地区最大的煤炭交易中心和仓储中心。
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荆州煤港投产，有利于公司船运到两湖一江地区：据湖北省统计局统计，2019年湖北煤炭消耗量为9914万吨，而该省原煤产量仅为38.5万吨，需要大量采购煤炭。在浩基铁路的帮助下，公司在“两湖一江”地区布局销售。荆州煤港投产后，随着未来浩基铁路运力的提高，公司有望扩大两湖一江地区的销量，进一步扩大销售半径。
煤炭价格涨幅超出预期，有利于发布公司业绩：2020年第四季度以来，煤炭价格涨幅超出预期。根据Wind数据，陕西榆林Q5500动力煤第四季度均价340元/吨，同比上涨11.62%。煤炭在公司长协中的比重相对较小，煤炭价格上涨有利于公司业绩的释放。
小宝堂二矿有望贡献产量增量。小宝堂二矿(产能1300万吨/年)预计在2021年贡献一定的产量增量。此外，根据集团债券招股说明书，大股东陕西煤化工集团今年已连续投产新产能(孟村矿和曹家滩矿总产能为2100万吨)，集团产量具有持续增长的巨大潜力。
现金流稳步增长，高分红高分红。随着小宝堂二矿建设进入最后阶段，公司资本支出进一步下降，化，资产负债率仅为40%左右。截至2020年3季度，公司账面货币资金292亿元，财务费用为负。公司利润稳定，现金流充裕，有稳定分红的基础。根据公司的股东回报计划，每年以现金形式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的40%，金额不低于40亿元。按40亿元分红线计算，三年累计分红120亿元，累计分红率12.62%(按2021年1月5日市值计算)。
投资建议：公司业绩稳定，现金流充裕，估值较低，被给予购买-a的投资评级，目前煤价已进入上升渠道，有望带动公司第四季度业绩提升。我们预计公司2020年和2022年在-的净利润分别为149.82亿元、135.41亿元和144.51亿元，6个月目标价为1.215元。
风险表明：宏观经济低迷，火电煤价大幅下跌，产量释放低于预期。
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