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该公司计划回购1.8亿-3.6亿元人民币，充分显示对未来发展的信心，并保持“买入”评级
公司拟在-,以自有资金1.8亿元、3.6亿元回购股份，回购价格不超过31.515元/股，回购的股份全部用于股权激励计划或员工持股计划。按回购最高限价计算，公司回购的股份占股本股份总额的0.44%，占-,股份总额的0.87%，可见公司对未来发展的信心。我们保持利润预测不变。预计2020年和2022年归属于-的净利润为9.13/10.69/12.7亿元，对应每股收益0.70/0.82/0.97元，当前股价对应市盈率35/30/25倍，维持“买入”评级。
公司低价原材料前瞻性储备锁定成本，近期原材料涨价预计推高短期利润
自2020年第4季度以来，由于需求逐渐恢复，上游纸浆厂长期低于利润平衡点，进口木浆价格开始上涨。据卓创信息，2021年1月初，针叶木浆(银星)价格达到690美元/吨，阔叶木浆(星)价格达到545美元/吨，分别比2020年第3季度低点高出20%左右。原材料的上涨将推高国内家庭用纸的价格。2021年1月初，国产薄纸价格较2020年11月底低点上涨约9%。就公司而言，从2020年2季度开始，已经做了低价木浆的前瞻性储备。截至2020年第三季度末，公司库存达到17.58亿元，低价原材料储备充足。所以在成本方已经锁定，但销售方仍能享受行业整体涨价红利的情况下，近期原材料涨价有望推高公司短期收益和利润。
未来前景：消费品属性有望日益提升，品类和渠道拓展红利将继续释放
从长期来看，一方面随着公司规模的增加，有更强的原材料储备能力和平滑周期性波动的能力，消费品的属性会日益增强。另一方面，公司的产品结构仍有进一步优化的空间(润肤露和天然木材的收入比例预计将逐步增加，这将推动公司的毛利率保持在较高水平)。此外，公司子品牌孙经过多年的培育，品牌定位日益清晰，预计未来将继续带来增量业绩。另一方面，多雷蜂蜜的卫生巾增长迅速，多雷蜂蜜OKBEBE婴儿纸尿裤的新品也在扩张。渠道方面，2020年第三季度，公司电商渠道占比有望超过30%，新零售、母婴渠道分红也在不断释放。在传统渠道上，公司立足于华南、西南等优势地区，华北、华东等地区保持了良好的增长势头，趋势
风险预警：新品扩张受阻；纸浆价格和汇率波动较大；市场竞争加剧
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