「金股宝配资」公司研究报告:TWS、Wi-Fi、ETC共振,业绩拐点将至

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摘要

无线SoC芯片龙头厂商迎业绩拐点公司是无线通信SoC芯片龙头厂商,2019年受益ETC市场营收大幅增长,伴随ETC存量市场需求下降,2020年业绩有所下滑,但公司积极丰富产品线,大力开拓TWS耳机蓝牙

「金股宝配资」公司研究报告:TWS、Wi-Fi、ETC共振,业绩拐点将至

领先的无线系统芯片制造商欢迎拐点

该公司是领先的无线通信SoC芯片制造商。2019年,它受益于ETC市场收入的大幅增长。随着ETC股市的需求,2020年业绩下滑。但公司积极丰富产品线,大力开拓TWS耳机蓝牙芯片市场,大力发展现有Wi--Wi-Fi芯片业务。随着2021年全球疫情缓解,下游智能家居需求将回升,TWS等增量市场将在放量启动,ETC预装市场将启动,公司业绩将迎来拐点

TWS新产品在出货,大规模生产,纯增量市场值得期待

TWS耳机蓝牙主芯片市场日趋成熟,厂商间竞争激烈。高端市场以苹果、高通、恒轩、华为为代表,低端市场包括洛达、瑞宇、李杰、中科蓝讯、博通集成。目前,国产厂商以高性能、低性价比的优势成为品牌和白标厂商的主要选择,出货领先TWS主控芯片市场。根据旭日大数据的数据,2020年全球TWS耳机出货将达到4.2亿对,预计2021年将达到6.7亿对,其中1000元以下的低端市场需求强劲,1000元以下的耳机出货将占2020年的80%以上。博通集成以前缺乏TWS耳机专用的高端蓝牙芯片,其在TWS市场的出货份额较低。2020年,公司推出BK3288,一款具有主动降噪、蓝牙低功耗等功能的TWS高端芯片,主导高端市场,具有较高的性价比优势。我们预计,随着TWS耳机市场的持续火爆和芯片本地化的推进,公司有望在2021年以新产品增加其在TWS市场的出货,其业绩将迎来新的增长。

wi--FI市场回暖,大客户受到祝福,ETC预装第二春推动性能起飞

2020年,公司大力发展Wi--Fi芯片业务,以丰富的产品线布局拓展涂鸦智能、美的电器等优质客户。同时,公司利用自身的性价比,积极抢占智能家居的市场份额,获得了较大的收益。我们预计,随着2021年智能家居市场的复苏,该公司Wi--Wi-Fi芯片的出货销量将大幅增加;在ETC市场,随着六个月过渡期的结束,我们预计安装市场将在2021年之前启动。作为该领域的绝对领导者,该公司有望凭借国际权威第三方实验室ISE Lab认证的首款ETC芯片,迎来ETC市场的第二个春天。总体而言,该公司的三大业务已抵达拐点,业绩有望起飞。

投资建议和利润预测

我们看好公司在无线SoC芯片领域的市场地位。随着TWS市场的高度繁荣,Wi--FI芯片下游市场的渗透,以及ETC预装市场的推出,公司业绩有望在三大业务的共鸣下迎来高速增长。预计2020年和2022年-营收分别为88.6亿元、120.6亿元和15.07亿元,归属于母亲的净利润分别为852.73亿元和3.62亿元,对应PE为132。考虑到该公司是行业的领导者,其业务具有高增长,该公司被给予“购买”评级。

风险警告

(1)品牌客户扩张1)TWS市场少于预期;(2)Wi--Wi-Fi芯片下游回收少于预期;(3)行业竞争加剧降价风险。

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