「广东配资开户」业绩超市场一致预期,金赛+百克高增长

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摘要

Q4生长激素恢复高增长,鼻喷流感疫苗放量。公司发布2020年业绩预告,预计实现归母净利润30.18-31.95亿元,同比增长70-80%,超出市场一致预期的29.08亿元。归母净利润预告中值为31.0

「广东配资开户」业绩超市场一致预期,金赛+百克高增长

Q4生长激素恢复高生长,放量被喷了流感疫苗。

公司发布2020年业绩预测,预计归属于母亲的净利润将达到30.18亿-和31.95亿元,同比增长70%-和80%,超过市场一致预期的29.08亿元。返母净利润预测中值31.07亿元,同比增长75%;2020年第四季度,归属于母亲的净利润约为8.47亿元,同比增长58%。业绩超出预期的主要是金赛药业和百科生物。由于疫情后渠道的下沉和医院流量的恢复,预计金赛制药第四季度生长激素的销售将恢复快速增长。2020年100克生物鼻流感疫苗获批上市,全年分批发放疫苗157万支,单支疫苗定价298元,收入大幅增加。

生长激素有很大的长期生长空间。

生长激素高上限:中国有500万身材矮小患者,其中60%适合生长激素治疗。按10%的治疗普及率和人均6万的治疗费用计算,身材矮小适应症销售高峰不低于180亿,2019年全国市场只有50亿左右,至少有2.5倍的增长空间。根据欧美成人抗衰老市场,销售比例接近50%,长期增长上限更高。

多种因素推动生长激素市场的扩张:1)生长激素诊疗壁垒高,需要对医生进行继续教育,医生数量是决定市场天花板的重要瓶颈。过去,处方医师主要以儿科内分泌学为主,正在逐步扩展到儿科、儿童保健、中医儿科、成人内分泌学等科室,并不断培养新医生。2)父母对身材矮小和生长激素的知晓率较低,有望通过公众教育不断提高知晓率和就诊率。3)产品升级,注水替代粉针剂,增加长效比例,剂型升级,人均治疗费用增加。

百科生物拆分上市,产能扩大。

子公司百科生物的主要产品包括水痘疫苗、野毒疫苗、鼻流感疫苗,将拆分为科技创新板,单独上市。100克生物车间建设完成后,年生产能力将达到水痘疫苗1800万株、鼻流感疫苗1000株、流感减毒活疫苗1000万株、Vero细胞野生疫苗300万株、二倍体野生疫苗120万株。研究项目还包括带状疱疹疫苗、9价HPV疫苗、阿尔茨海默病疫苗和人腺病毒口服疫苗。生物科技分离上市后,将有更强的融资能力,加速R&D及生产建设项目落地。

投资建议

上调利润预测,-2020年和2022年净利润分别为31.03/41.43/50.30亿元(原预测值分别为30.11/39.33/47.77亿元),对应PE分别为62/47/38倍,维持“买入”评级。

风险警告

产品销量可能不如预期;新产品或新适应症的研发可能达不到预期。

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天山股份

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